Von Nick Herbig · aktualisiert im November 2026
Kaufpreisermittlung bei M&A-Transaktionen
Der Unternehmenswert ist nicht der Betrag, der bei Ihnen ankommt. Hier sehen Sie, was zwischen beiden Zahlen liegt und wer darüber entscheidet.
- EBITDA-Multiple, DUB Q3/2026
- 2,4x bis 10,6x
- Deals mit Kaufpreisanpassung, CMS 2026
- 33 %
- Deals mit Earn-out, CMS 2026
- 30 %
Enterprise Value. 2,0 Mio. € bereinigtes EBITDA mal 5,3x. Das ist der Wert des Geschäfts, ohne Schulden und ohne Kasse.
10,6Mio. €
Wie berechne ich den Kaufpreis?
Der Kaufpreis entsteht in zwei Schritten. Zuerst der Enterprise Value: bereinigtes EBITDA mal Branchen-Multiple, laut DUB KMU-Multiples Q3/2026 (Aufbereitung SourcingClub) über 20 Branchen zwischen 2,4x und 10,6x. Dann gehen die Nettofinanzschulden ab, dazu kommt die Working-Capital-Anpassung. Was übrig bleibt, ist der Kaufpreis für die Anteile (Equity Value).
- Beispiel: Ein Maschinenbauer im Small Cap (5 bis 50 Mio. € Umsatz) mit 2,0 Mio. € bereinigtem EBITDA liegt bei 4,6x bis 6,0x, also bei 9,2 bis 12,0 Mio. € Enterprise Value. Bei angenommen 3,8 Mio. € Abzügen bleiben 5,4 bis 8,2 Mio. € Kaufpreis.
- Dazu kommen der Mechanismus (Locked Box oder Completion Accounts) und variable Teile wie Earn-outs.
- Alle Branchen und Größenklassen stehen in den EBITDA-Multiples DACH.
Datengrundlage: DUB KMU-Multiples (aggregierte Markteinschätzungen von M&A-Beratungshäusern im DACH-Raum), Stand Q3/2026. Aufbereitung und Glättung: SourcingClub.
Was ist Kaufpreisermittlung?
Kaufpreisermittlung heißt: den Preis bestimmen, der am Ende wirklich gezahlt wird. Die Unternehmensbewertung liefert dafür den Wert. Danach kommen die Transaktionsstruktur, der Mechanismus, die Finanzierung und variable Teile. Der Preis kann deshalb deutlich vom Wert abweichen.
Es sind fünf Schritte, und am Ende steht alles in einem Absatz im Kaufvertrag.
Auszug · Bild, kein Vertragsmuster
§ 3 Kaufpreis
(1) Die Parteien legen dem Kaufpreis einen Enterprise Value von 10.600.000 € zugrunde.
(2) Nach Abzug von Net Debt und Anpassung des Working Capital um insgesamt 3.800.000 € beträgt der Kaufpreis 6.800.000 €.
(3) Der Kaufpreis wird zum Stichtag fixiert und ab dann bis zum Closing verzinst.
(4) Zusätzlich zahlt die Käuferin bis zu 1.000.000 € als Earn-out nach Anlage 3.4.
(5) Die Begriffe Net Debt und Working Capital bestimmen sich nach Anlage 3.5 samt Rechenbeispiel.
Enterprise Value vs. Equity Value
Der Enterprise Value ist der Wert des operativen Geschäfts, egal wie es finanziert ist. Der Equity Value ist der Betrag, den der Käufer an den Verkäufer zahlt. Die Verbindung heißt Equity Bridge (auch Bridge to Equity).
Equity Bridge: Beispielrechnung
Rechnen Sie es selbst durch. Der Start ist ein Maschinenbauer mit 2,0 Mio. € EBITDA und 5,3x: 10,6 Mio. € Enterprise Value, 6,8 Mio. € Kaufpreis. EBITDA mal Multiple ist also nie schon der Preis.
6,8 Mio. €
Kaufpreis, das sind 64 % vom Enterprise Value.
| Position | Verlauf | Mio. € |
|---|---|---|
| Enterprise Value2,0 Mio. € EBITDA mal 5,3x | 10,6 | |
| Netto-FinanzverschuldungBankdarlehen, Leasing, abzüglich Cash | −3,2 | |
| Debt-like ItemsPensionen, Steuernachzahlungen | −0,4 | |
| Cash-like ItemsNicht betriebsnotwendige Werte | +0,1 | |
| Working-Capital-AnpassungIst gegen Zielwert | −0,3 | |
| Equity Value (Kaufpreis)An den Verkäufer gezahlt | 6,8 |
Datengrundlage: DUB KMU-Multiples (aggregierte Markteinschätzungen von M&A-Beratungshäusern im DACH-Raum), Stand Q3/2026. Aufbereitung und Glättung: SourcingClub. Startwert ist das Beispiel der Seite, 5,3x als Mitte der Spanne, die Abzüge sind angenommene Rechengrößen. Eine Orientierung, keine Bewertung.
Im EV-Equity-Bridge-Rechner mit allen Posten rechnenMethoden der Kaufpreisermittlung
Am Anfang steht eine Bandbreite für den Enterprise Value, meist aus zwei oder drei Verfahren. Wie jedes Verfahren genau rechnet, steht unter Unternehmen bewerten. Hier geht es darum, was die Bandbreite für den Preis bedeutet.
EBITDA-Multiple2,0 Mio. € mal 4,6x bis 6,0x
EBIT-Multiple1,6 Mio. € mal 5,6x bis 7,4x
Umsatz-Multiple20 Mio. € mal 0,52x bis 0,72x
- Enterprise Value
- 10,6 Mio. €
- +0,0 % zum Beispiel
- Kaufpreis bei gleicher Brücke
- 6,8 Mio. €
- +0,0 % zum Beispiel
Die Schulden bleiben gleich, wenn der Wert steigt. Darum reagiert der Kaufpreis stärker als der Wert. Ein Multiple mehr bringt hier 2,0 Mio. €, und die gehen komplett an den Verkäufer.
Spannen: DUB KMU-Multiples, Maschinenbau, 5 bis 50 Mio. € Umsatz, EBITDA Q3/2026, EBIT und Umsatz Q2/2026, Aufbereitung und Glättung SourcingClub. EBIT und Umsatz der Beispielfirma sind Annahmen. Ziehen Sie den Regler, dann bleibt die Linie stehen.
Multiple-Bewertung (EBITDA-Multiple)
Der Standard im Mittelstand: bereinigtes EBITDA mal Branchen-Multiple. Die Bereinigung um Einmaliges, ein marktunübliches Inhabergehalt und nicht betriebsnotwendige Kosten entscheidet darüber, wie belastbar das Ergebnis ist. Aktuelle Werte stehen in den EBITDA-Multiples für den DACH-Raum.
DCF-Verfahren (Discounted Cash Flow)
Der Wert ist hier der Barwert der künftigen freien Cashflows, meist aus einer Planung über fünf bis sieben Jahre plus Endwert. Das passt zu wachsenden Firmen mit belastbarer Planung. Der Haken ist die hohe Empfindlichkeit gegenüber Wachstum und Zins. Für die Marktrisikoprämie empfiehlt der FAUB des IDW seit Oktober 2026 4,5 bis 6,0 Prozent vor persönlichen Steuern.
Ertragswertverfahren (IDW S1)
Der deutsche Standard, vor allem bei gesellschaftsrechtlichen Anlässen wie Abfindung oder Squeeze-out. Er zinst die künftigen Nettoerträge ab und schaut aus Sicht des Anteilseigners. Wichtig für die Brücke: Das Ergebnis ist schon der Wert nach Schulden. Wer es neben ein Multiple legt, muss die Schulden erst herausrechnen.
Substanzwertverfahren
Es setzt bei den Wiederbeschaffungskosten der Vermögenswerte an und ignoriert die künftige Ertragskraft. Im M&A dient es deshalb höchstens als Untergrenze, etwa bei Firmen mit viel Anlagevermögen.
Welche Methode wann?
- Multiple: Standard im Verkaufsprozess, schnelle Orientierung, braucht vergleichbare Transaktionen.
- DCF: wachstumsstarke Firmen mit belastbarer Planung, von Finanzinvestoren oft gerechnet.
- Ertragswert (IDW S1): gesellschaftsrechtliche Anlässe, im DACH-Raum auch ergänzend.
- Substanzwert: Untergrenze bei anlageintensiven Firmen, selten allein.
Der Vergleich mit allen Formeln steht unter Unternehmensbewertung: Methoden im Vergleich.
Netto-Finanzverschuldung (Net Debt)
Net Debt ist der größte Abzugsposten der Brücke, im Beispiel 30 Prozent des Werts. Die Bankdarlehen sind schnell gezählt. Gestritten wird über alles dazwischen. Legen Sie die Posten selbst auf die Waage.
10,6 Mio. € Wert, 3,2 Mio. € Finanzschulden und das Working Capital bleiben gleich.
6,8Mio. € Kaufpreis
Was zählt rein? Cash-like und Debt-like Items
Typische Debt-Positionen
- Bankdarlehen und in Anspruch genommene Kreditlinien
- Gesellschafterdarlehen
- Factoring-Verbindlichkeiten
- Leasing, je nach Bilanzierung und EBITDA-Rechnung
Typische Debt-like Items, oft verhandelt
- Pensionsrückstellungen
- Steuernachforderungen und -rückstellungen
- Ausstehende Tantiemen und Boni
- Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten
- Aufgeschobene Ertragsteuerverbindlichkeiten
- Investitionsstau (Capex Backlog)
Cash und Cash-like Items
- Frei verfügbare Bankguthaben
- Kurzfristige Geldanlagen
- Steuererstattungsansprüche
- Nicht betriebsnotwendige Vermögenswerte
Beim Leasing lohnt ein zweiter Blick. Wurde das EBITDA ohne Leasingaufwand gerechnet, gehört die Leasingschuld auch in die Brücke, sonst zählt sie doppelt zu Ihren Gunsten oder zu Ihren Lasten. Eine sorgfältige Due Diligence findet solche Fragen früh. Die Ergebnisse fließen in den Letter of Intent und den Kaufvertrag. Die Fachbegriffe erklärt das M&A-Glossar.
Working Capital Adjustment
Die Anpassung sorgt dafür, dass die Firma zum Closing mit einem normalen Umlaufvermögen übergeben wird. Der Verkäufer soll sie vorher nicht aushungern, etwa durch verzögertes Einkaufen, und auch nicht zu viel Kapital darin stehen lassen. Das Working Capital schwankt aber wie ein Wasserstand. Deshalb zählt auch der Monat.
Closing Ende Jan: Ist 1,3 Mio. €, Peg 1,5 Mio. €. Der Kaufpreis sinkt um 0,2 Mio. €.
Angenommene Monatswerte, Peg als Durchschnitt der zwölf Monate.
Normalisiertes Working Capital
Es wird meist als Durchschnitt der letzten 12 bis 24 Monate gerechnet. Saisonale Schwankungen, Einmaleffekte und außerordentliche Positionen werden bereinigt. Der Durchschnitt ist das Ziel-Working-Capital (Target Working Capital oder Peg). Die Differenz zum Stand beim Closing wird mit dem Kaufpreis verrechnet.
Net Working Capital = Forderungen aus L&L + Vorräte − Verbindlichkeiten aus L&L ± sonstige operative Positionen
Beispiel: Das Ziel liegt bei 1,5 Mio. €, zum Closing stehen 1,2 Mio. € da. Der Kaufpreis sinkt um 0,3 Mio. €. Stehen dort 1,8 Mio. €, erhält der Verkäufer 0,3 Mio. € zusätzlich.
Kaufpreismechanismen
Der Mechanismus legt fest, wann der Preis feststeht und wer das Risiko bis dahin trägt. Zwischen Unterschrift und Vollzug vergehen oft Monate, und das Geschäft läuft in dieser Zeit weiter.
Locked Box
Der Preis wird auf Basis dieses Abschlusses fixiert. Ab jetzt darf kein Wert mehr an den Verkäufer abfließen.
Completion Accounts
Noch nichts festgelegt. Das Geschäft läuft weiter, die Zahlen bewegen sich.
Auf 6,8 Mio. € Kaufpreis sind das 67.068 € zusätzlich. Die Höhe ist Verhandlungssache und kann auch null sein.
Locked Box Mechanism
Der Kaufpreis wird auf einen historischen Stichtag fixiert (Locked Box Date), meist einen geprüften Abschluss vor dem Signing. Ab dann darf kein Wert mehr aus dem Unternehmen an den Verkäufer abfließen.
Leakage-Schutz: Der SPA beschreibt genau, welche Zahlungen als unzulässiges Leakage gelten, etwa überhöhte Gehälter, Dividenden oder Managementgebühren an den Verkäufer. Zulässiges Leakage (Permitted Leakage) wird vorab vereinbart. Für die Zeit bis zum Closing bekommt der Verkäufer oft eine tagesgenaue Verzinsung (Ticker).
Vorteil: Preissicherheit, weniger Streit, kaum Arbeit nach dem Closing. Nachteil: Die Zahlen zum Stichtag müssen verlässlich sein, und der Käufer trägt das Risiko ab dem Stichtag.
Completion Accounts
Der Preis wird auf Basis einer Schlussbilanz zum Closing ermittelt. Beim Closing fließt ein vorläufiger Preis (Estimated Purchase Price). Danach erstellt der Käufer die Schlussbilanz, die Frist dafür steht im Vertrag.
Working Capital Adjustment: Liegt das Working Capital über dem Ziel, bekommt der Verkäufer eine Nachzahlung, liegt es darunter, sinkt der Preis.
Net Debt Adjustment: Die tatsächliche Netto-Finanzverschuldung wird mit der Schätzung verglichen und der Preis angepasst.
Vorteil: Bildet den Stand zum Closing genauer ab. Nachteil: Häufiger Streit über die Schlussbilanz, mehr Arbeit nach dem Closing, Unsicherheit über den finalen Preis.
Locked Box vs. Completion Accounts im Vergleich
| Kriterium | Locked Box | Completion Accounts |
|---|---|---|
| Preissicherheit | Hoch, fix ab Stichtag | Niedrig, spätere Anpassung |
| Referenzdatum | Historisch, vor Signing | Closing-Stichtag |
| Streitpotenzial | Gering | Hoch, Schlussbilanz |
| Aufwand nach Closing | Minimal | Erheblich |
| Risikoverteilung | Käufer trägt Risiko ab Stichtag | Risiko wird geteilt |
| Verkäufer-Sicht | Meist bevorzugt, Preissicherheit | Passt bei Unsicherheit |
| Geeignet bei | Stabilen Geschäftsmodellen | Saisonalem oder schwankendem Geschäft |
Was im Markt verwendet wird
Alle Deals im deutschsprachigen Raum
Davon, also nur Deals ohne Anpassung
Quelle: CMS European M&A Study 2026, 601 von CMS begleitete Transaktionen aus 2025, Deutschland, Österreich und Schweiz zusammen. Europaweit lag die Locked Box ohne Anpassung bei 54 % nach 60 % im Vorjahr, bei Deals unter 25 Mio. € bei 47 %.
Earn-Out-Strukturen
Was ist ein Earn-Out?
Ein Earn-out ist ein variabler Kaufpreisteil, der an Ziele nach dem Closing gekoppelt ist. Er überbrückt die Bewertungslücke (Valuation Gap), wenn der Käufer 6,8 Mio. € zahlen will und Sie 7,8 Mio. € für fair halten. Dieselbe Million sieht je nach Bauart sehr unterschiedlich aus.
Jeder Euro über der Schwelle zählt. So bleibt beim Rechnen am wenigsten Spielraum für Streit. Ziehen Sie den Regler selbst.
Auszahlung im Messjahr in Mio. €. Eine Münze steht für 100.000 €.
Typische Earn-Out-Parameter
- EBITDA-Ziel
- Häufigster Maßstab: 55 Prozent der Earn-outs hängen an EBIT oder EBITDA (CMS 2026). Meist ein jährliches Ziel.
- Umsatzziel
- Einfacher zu messen, 21 Prozent der Earn-outs (CMS 2026). Kumuliert oder als jährlicher Mindestumsatz.
- Kundenbindung
- Anteil der Top-Kunden, die nach einer festen Frist noch da sind.
- Laufzeit
- Der Zeitraum der Messung, meist ein bis drei Jahre.
- Auszahlung
- Jährlich nach Feststellung der Kennzahlen oder am Ende der Laufzeit.
- Cap und Floor
- Ober- und Untergrenze der Zahlung, beide stehen im Vertrag.
Laufzeit und Auszahlungsmechanismen
- 7 % unter 6 Mon.
- 20 % 6 bis 12 Mon.
- 33 % 12 bis 24 Mon.
- 25 % 24 bis 36 Mon.
- 15 % über 36 Mon.
Die Messung läuft also meist ein bis drei Jahre. Je länger sie läuft, desto mehr Streit ist möglich. Im deutschsprachigen Raum hatten 30 Prozent der Deals einen Earn-out, europaweit 27 Prozent.
Quelle: CMS European M&A Study 2026, Earn-outs europaweit, 601 von CMS begleitete Transaktionen aus 2025.
Vorteile und Risiken für Käufer und Verkäufer
Für den Käufer: weniger Risiko bei unsicherer Entwicklung, ein Anreiz für Ihre Mitarbeit in der Übergangsphase, und mehr zahlt er nur bei gutem Verlauf.
Für den Verkäufer: Sie nehmen am Wachstum teil, der Gesamtpreis kann höher liegen, und die Lücke schließt sich ohne Nachlass.
Risiken: Der Käufer kann Kosten in die Messperiode verlagern. Sie haben nach dem Verkauf weniger Einfluss. Über die Berechnung wird gestritten.
Steuer: Bei einem Mitunternehmeranteil wird ein gewinn- oder umsatzabhängiger Kaufpreisteil laut BFH erst beim Zufluss versteuert, als laufende, nicht begünstigte nachträgliche Betriebseinnahme (Urteil vom 09.11.2023, IV R 9/21). Das Finanzministerium Schleswig-Holstein wendet den Zufluss-Grundsatz entsprechend bei Anteilen nach § 17 EStG an (Kurzinformation 2024/13). Hängt ein Teil des Preises daran, dass Sie Geschäftsführer bleiben, kommt die Frage Kaufpreis oder Arbeitslohn dazu. Der BFH schaut dabei auf den wirtschaftlichen Gehalt, nicht auf die Bezeichnung im Vertrag (Urteil vom 03.03.2026, IX R 1/25). Das klären Sie am besten vor der Unterschrift mit Ihrem Steuerberater.
Best Practices für Earn-Out-Klauseln
- 1Kennzahl genau definieren. Rechenvorschrift im SPA, am besten mit Rechenbeispiel.
- 2Unabhängig prüfen lassen. Feststellung durch einen unabhängigen Wirtschaftsprüfer.
- 3Schutzklauseln vereinbaren. Der Käufer führt das Geschäft im ordentlichen Gang fort (Ordinary Course of Business).
- 4Streit vorab regeln. Schiedsverfahren oder ein Accounting Arbitrator.
- 5Laufzeit kurz halten. Je kürzer, desto weniger Konflikte.
- 6Linear statt binär. Alles-oder-Nichts-Klauseln führen häufig zu Streit.
Kaufpreisermittlung in der Praxis
Im Mittelstand läuft vieles anders als bei großen Transaktionen. Die Zahlen unten ordnen ein, wo der Markt steht. Die Kaufpreisvorstellungen der KfW liegen am unteren Ende, sie spiegeln auch sehr kleine Betriebe.
- 499.000 €
- durchschnittliche Kaufpreisvorstellung für Nachfolgen 2025 bis 2029, Median 375.000 €
- KfW Research, Fokus 526, 2026
- 1,2-fach
- Jahresumsatz als angestrebter Preis im Schnitt, Median 0,6
- KfW Research, Fokus 526, 2026
- 51,8 %
- der M&A-Deals ausländischer Investoren in Deutschland mit Private Equity, Stand Mitte November 2025
- PwC, Destination Deutschland 2025
- 15,69 Mrd. €
- Beteiligungskapital in deutsche Unternehmen 2025, davon 10,66 Mrd. € Buy-outs
- BVK-Statistik 2025, März 2026
- Multiples: Über alle Branchen und Größen reichen die EBITDA-Spannen laut DUB von 2,4x bis 10,6x. Der umsatzbasierte Wert der KfW ersetzt diese Herleitung nicht.
- Inhaberabhängigkeit: Hängt das Geschäft an einer Person, drückt das den Multiple. Ein Team, das ohne den Inhaber läuft, hebt ihn.
- Earn-outs: Sie stecken in 29 Prozent der Deals unter 25 Mio. € (CMS 2026), also häufiger als bei großen Deals.
- Locked Box: Bei kleinen Deals ohne Kaufpreisanpassung nutzt sie weniger als die Hälfte (47 Prozent, CMS 2026, europaweit).
- Net Debt: Der Effekt ist je Firma sehr verschieden. Im Beispiel dieser Seite nimmt er 30 Prozent des Werts.
Eine erste Einschätzung geben der Unternehmenswert-Rechner und die Anleitung zur Firmenwert-Berechnung.
Typischer Ablauf der Kaufpreisverhandlung
Der Preis wird nicht an einem Tag gefunden. Von Phase zu Phase wird die Spanne enger. Der Weg dorthin steht im Leitfaden Unternehmen verkaufen.
5,4 bis 8,2 Mio. €
Indikative Bewertung auf Basis des Information Memorandum.
Am Beispiel der Seite. Die erste Spanne folgt aus 4,6x bis 6,0x, die Stufen dazwischen sind zur Anschauung angenommen.
Häufig gestellte Fragen
Ihre Frage ist nicht dabei? Schreiben Sie mir gerne direkt.
herbig@dealorigination.deWas ist der Unterschied zwischen Kaufpreis und Unternehmenswert?
Der Unternehmenswert (Enterprise Value) ist der Wert des operativen Geschäfts, ermittelt über eine Bewertungsmethode. Der Kaufpreis ist der vereinbarte und gezahlte Betrag. Er ergibt sich aus dem Enterprise Value abzüglich Netto-Finanzverschuldung und plus oder minus der Working-Capital-Anpassung. Dazu können variable Teile wie Earn-outs kommen.
Wie berechnet man den Kaufpreis bei einem Unternehmenskauf?
Die Grundformel lautet: Kaufpreis (Equity Value) gleich Enterprise Value minus Netto-Finanzverschuldung, plus oder minus Working-Capital-Anpassung. Der Enterprise Value kommt meist aus EBITDA-Multiples oder einem DCF-Verfahren. Zusätzlich können variable Teile wie Earn-outs vereinbart werden, die an künftige Kennzahlen gekoppelt sind.
Was ist ein Earn-Out und wann wird er eingesetzt?
Ein Earn-out ist ein variabler Kaufpreisteil, der an Ziele nach dem Closing gekoppelt ist. In der CMS-Studie 2026 enthielten 30 Prozent der Deals im deutschsprachigen Raum einen, gemessen meist an EBIT oder EBITDA. Earn-outs kommen zum Einsatz, wenn Käufer und Verkäufer die Zukunft unterschiedlich einschätzen. Sie überbrücken diese Lücke und senken das Risiko für den Käufer.
Locked Box oder Completion Accounts: was ist besser?
Das hängt vom Geschäft ab. Die Locked Box gibt beiden Seiten früh Preissicherheit und ist weniger streitanfällig, braucht aber verlässliche Zahlen zum Stichtag. Completion Accounts bilden den Stand zum Closing genauer ab, führen aber häufiger zu Streit über die Schlussbilanz. Im deutschsprachigen Raum hatten laut CMS-Studie 2026 33 Prozent der Deals eine Kaufpreisanpassung, von den übrigen nutzten 64 Prozent eine Locked Box.
Welche EBITDA-Multiples sind im DACH-Mittelstand üblich?
Laut DUB KMU-Multiples Q3/2026 (Aufbereitung SourcingClub) liegen die Mittelpunkte der EBITDA-Spannen im Small Cap je nach Branche zwischen 4,5x und 8,5x. Größe und Qualität des Unternehmens verschieben den Wert innerhalb der Spanne. Software und SaaS liegt je nach Größe bei 6,1x bis 10,6x, klassische Produktions- und Handwerksbetriebe bei 2,7x bis 7,3x. Alle Branchenwerte stehen in meiner Übersicht der EBITDA-Multiples.
Was zählt zur Netto-Finanzverschuldung (Net Debt)?
Dazu zählen verzinsliche Verbindlichkeiten wie Bankdarlehen und Gesellschafterdarlehen, abzüglich frei verfügbarer liquider Mittel. Ob Leasing hineinzählt, hängt an der Bilanzierung und daran, wie das EBITDA gerechnet wurde. Dazu kommen Cash-like Items und Debt-like Items wie Pensionsrückstellungen, Steuernachforderungen oder ausstehende Tantiemen. Die genaue Definition steht im SPA (Share Purchase Agreement).
Wie wird das normalisierte Working Capital berechnet?
Das normalisierte Working Capital ist meist der Durchschnitt des operativen Nettoumlaufvermögens der letzten 12 bis 24 Monate. Es umfasst typischerweise Forderungen aus Lieferungen und Leistungen plus Vorräte minus Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen. Saisonale Schwankungen und Einmaleffekte werden bereinigt. Der Durchschnitt dient als Zielwert (Peg) für die Kaufpreisanpassung.
Kann der Kaufpreis nach dem Closing noch angepasst werden?
Ja, bei Completion Accounts ist das der Regelfall. Nach dem Closing erstellt der Käufer eine Schlussbilanz, die Frist dafür steht im Vertrag. Auf dieser Basis werden Working Capital und Net Debt abgerechnet. Weichen sie vom Zielwert oder der Schätzung ab, wird der Kaufpreis angepasst. Bei der Locked Box entfällt diese Anpassung.
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Lieber erst selbst rechnen? EV-Equity-Bridge öffnen oder Unternehmenswert berechnen.
Haftungsausschluss: Die Informationen auf dieser Seite dienen der allgemeinen Information und sind keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung. Beispiele und Bandbreiten beruhen auf aggregierten Marktdaten und Annahmen und können von echten Transaktionen abweichen. Für eine verbindliche Kaufpreisermittlung wenden Sie sich an einen qualifizierten M&A-Berater, Wirtschaftsprüfer oder Bewertungsspezialisten.