EBITDA-Multiples nach Branche im DACH-Mittelstand, Stand Q3/2026

von Nick Herbig·Aktualisiert am 2. Oktober 2026·Datenstand DUB KMU-Multiples Q3/2026

Die Spanne reicht von 2,4x (Konsumgüter, Micro Cap) bis 10,6x (Software und SaaS, Mid Cap). Im Small Cap mit 5 bis 50 Mio. Euro Umsatz liegt der Mittelpunkt der Spannen im Schnitt aller 20 Branchen bei 6,0x. Basis sind die DUB KMU-Multiples Q3/2026, die ich für den DACH-Mittelstand aufbereite und gegen Quartalsausschläge glätte.

Die folgende Übersicht zeigt aktuelle Bewertungsbandbreiten für 20 Branchen im deutschsprachigen Raum. Die Werte repräsentieren Enterprise-Value-zu-EBITDA-Multiples für kleine und mittlere Unternehmen mit einem EBITDA zwischen 0,5 und 5 Millionen Euro. Sie dienen als Orientierung für Deal Origination und Transaktionsprozesse und ersetzen keine individuelle Unternehmensbewertung.

Sie wollen vor allem wissen, was Ihr eigenes Unternehmen wert ist? Im Unternehmenswert-Rechner rechnen Sie Ihre Branche und Ihr EBITDA gegen genau diese Spannen. Die schnelle Überschlagsrechnung zur Frage Wie viel ist mein Unternehmen wert? steht in der Faustformel. Wie aus dem Multiple am Ende der Betrag wird, der bei Ihnen ankommt, zeige ich in der Kaufpreisermittlung.

Was ist ein EBITDA-Multiple?

Ein EBITDA-Multiple (auch EV/EBITDA-Multiple oder Bewertungsmultiple) ist eine Kennzahl aus der Unternehmensbewertung, die den Unternehmenswert (Enterprise Value) ins Verhältnis zum operativen Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzt. Die Formel lautet:

In der M&A-Praxis wird der Multiple umgekehrt angewendet: Man multipliziert das bereinigte EBITDA eines Unternehmens mit einem branchenüblichen Multiple, um den Unternehmenswert zu schätzen. EBITDA-Multiples sind die meistverwendete Bewertungsmetrik bei Unternehmenstransaktionen im DACH-Mittelstand, da sie Unternehmen unterschiedlicher Größe, Rechtsform und Abschreibungspolitik vergleichbar machen.

EBITDA-Multiples werden branchenspezifisch ermittelt, da verschiedene Sektoren unterschiedliche Risiko- und Wachstumsprofile aufweisen. Ein Software-Unternehmen mit planbaren Recurring-Umsätzen rechtfertigt einen höheren Multiple als ein projektbasierter Handwerksbetrieb mit volatilen Erträgen. Die folgende Tabelle zeigt die aktuellen Bewertungsbandbreiten für 20 Branchen.

Warum Multiples in der DACH-Realität abweichen

Die in PwC-Studien, FINANCE-Magazin-Barometern und Pitchbook-Reports publizierten Multiples basieren überwiegend auf Large-Cap-Transaktionen, börsennotierten Vergleichsgruppen und Bloomberg-Datenbanken. Die dort ausgewiesenen EBITDA-Multiples für Branchen wie Maschinenbau oder IT-Services liegen oft bei 8x bis 12x. Im DACH-Mittelstand mit einem bereinigten EBITDA zwischen 0,5 und 5 Mio. Euro sieht das anders aus. Laut DUB KMU-Multiples Q3/2026 liegt Maschinenbau im Small Cap bei 4,6x bis 6,0x, IT-Services bei 6,6x bis 8,5x. Maschinenbau liegt damit rund die Hälfte darunter, IT-Services rund ein Viertel. Das hat strukturelle Gründe.

Dahinter stecken vor allem drei Abschläge. Der Size Discount reflektiert geringere Diversifikation und eingeschränkten Zugang zu institutionellen Käufern und lässt den Multiple gegenüber der Benchmark-Großunternehmen um 1,0x bis 2,5x fallen. Der Illiquiditätsabschlag preist die Tatsache ein, dass Anteile eines inhabergeführten Mittelständlers nicht täglich handelbar sind und der Exit typisch vier bis sieben Jahre dauert. Das Klumpenrisiko auf Kunden-, Lieferanten- oder Personalseite (Top-3-Kunden mehr als 30 Prozent, Abhängigkeit vom Inhaber-CEO) drückt den Multiple zusätzlich um 0,5x bis 1,5x.

Hinzu kommen DACH-spezifische Faktoren, die in angelsächsischen Vergleichsstudien nicht abgebildet sind. Der Meisterzwang in Handwerksgewerken (SHK, Elektro, Metallbau) bindet das Geschäft an eine einzelne zulassungstragende Person und erzeugt im Verkaufsfall eine harte Kontinuitätslücke. Die hohe Inhaberabhängigkeit vieler Familienunternehmen bedeutet, dass Kundenbeziehungen, Preisfindung und Schlüsselentscheidungen beim Gründer liegen. Und die typische Bilanz-Thesaurierung im Mittelstand (einbehaltene Gewinne der letzten 20 Jahre, nicht betriebsnotwendige Immobilien, überschüssige Liquidität) verzerrt das EBITDA nach oben, solange es nicht bereinigt wird.

Der Hintergrund ist eine Nachfolgewelle. Bis Ende 2029 streben rund 545.000 von 3,87 Mio. mittelständischen Unternehmen eine Nachfolge an, rund 109.000 pro Jahr (KfW Research, 2026). Für den engeren Zeitraum 2026 bis 2030 steht in Deutschland für rund 186.000 Unternehmen eine Nachfolge an (IfM Bonn, 2025). Dieses Angebot trifft auf einen aktiven Käufermarkt: Wie sich der Private-Equity-Deal-Flow und die Sektor-Multiples zueinander verhalten, entscheidet über die realistische Bandbreite je Branche und Größenklasse.

Ein konkretes Praxisbeispiel: Ein Maschinenbauer mit 3 Mio. Euro EBITDA, 20 Prozent Exportquote und einem inhabergeführten Familienbetrieb wird in DACH heute typischerweise im Small-Cap-Band von 4,6x bis 6,0x gehandelt (Stand Q3/2026). Der FINANCE-Multiple-Monitor weist für die gleiche Branche im Large-Cap-Bereich 7,8x als Median aus. Die Differenz ist nicht irrational: Sie ist die Summe aus Size Discount, Illiquiditätsabschlag und Inhaberrisiko. Wer diese strukturellen Abschläge ignoriert, verhandelt auf Basis falscher Benchmarks und enttäuscht spätestens im Bieterprozess.

EBITDA-Normalisierung: Die 5 häufigsten Korrekturen im DACH-Mittelstand

Kein seriöser Käufer zahlt einen Multiple auf das buchhalterische EBITDA. Verhandlungsgrundlage ist immer das normalisierte EBITDA, auch Adjusted EBITDA oder bereinigtes EBITDA genannt. Die folgenden fünf Korrekturen sehe ich in fast jedem inhabergeführten Unternehmen im DACH-Mittelstand.

1. 1. Marktkonformes Gesellschafter-Geschäftsführer-Gehalt

   Viele Inhaber zahlen sich entweder überdurchschnittliche Gehälter aus (Steueroptimierung über die GmbH) oder unterdurchschnittliche (Thesaurierung im Unternehmen). Im Verkaufsfall wird das Gehalt auf einen marktüblichen Geschäftsführer-Bezug angepasst, typisch 150 bis 250 Tsd. Euro p. a. je nach Größe und Branche. Bei einem Unternehmen mit 1,5 Mio. Euro EBITDA kann allein diese Anpassung 100 bis 300 Tsd. Euro nach oben oder unten ausmachen und den Kaufpreis um 0,5 bis 2,0 Mio. Euro verändern.

   Praxisbeispiel: Inhaber eines Brandschutz-Betriebs mit 320 Tsd. Euro Gehalt. Marktvergleich ergibt 180 Tsd. Euro für vergleichbare Position. Add-back ins EBITDA: 140 Tsd. Euro. Bei Multiple 6,0x ein Kaufpreis-Effekt von +840 Tsd. Euro.

2. 2. Miete an den Gesellschafter für verbundene Immobilien

   Die Betriebsimmobilie gehört häufig einer separaten Immobilien-GmbH oder dem Inhaber privat. Die gezahlte Miete liegt oft 30 bis 60 Prozent über oder unter marktüblich, je nach Steuergestaltung. Im Bewertungsmodell wird die Miete auf Marktniveau angepasst, dokumentiert durch einen Sachverständigen-Gutachten oder unabhängige Vergleichsmieten. Die Korrektur ist doppelt wichtig: Sie beeinflusst das EBITDA und die spätere Trennung von Objekt- und Operating-Gesellschaft.

   Praxisbeispiel: Ein Produktionsbetrieb zahlt 240 Tsd. Euro Miete an die Inhaberfamilie. Marktmiete laut Gutachten: 150 Tsd. Euro. Add-back: 90 Tsd. Euro, Multiple-Effekt 540 Tsd. Euro bei 6,0x.

3. 3. Einmaleffekte und periodfremde Posten

   Dazu zählen Corona-Hilfen (KfW-Zuschüsse, Überbrückungshilfen, Kurzarbeitergeld-Erstattungen), Versicherungszahlungen, Rechtsstreit-Kosten und -Erträge, Abschreibungen aus früheren Akquisitionen, Gewinne aus dem Verkauf nicht betriebsnotwendiger Vermögenswerte sowie einmalige Restrukturierungskosten. Jeder dieser Posten wird herausgerechnet, da er die nachhaltige Ertragskraft nicht widerspiegelt.

   Praxisbeispiel: Ein Handelsbetrieb weist im GJ 2023 ein um 280 Tsd. Euro höheres EBITDA durch Corona-Hilfen aus. Diese werden abgezogen, um das Run-Rate-EBITDA zu ermitteln.

4. 4. Familienmitglieder auf der Payroll ohne operative Funktion

   Ehefrau als 450-Euro-Sekretärin mit 80 Tsd. Euro Jahresgehalt, Sohn als Prokurist ohne feste Aufgabe, Lebensgefährtin als externe Beraterin mit fixem Monatshonorar: Diese Positionen werden im Due-Diligence- Prozess kritisch durchleuchtet. Der Käufer unterstellt, dass diese Kosten nach Übernahme entfallen, und rechnet sie vollständig ins bereinigte EBITDA zurück. Wichtig ist die saubere Dokumentation: Welche Person macht was, welche Tätigkeit wird nach dem Verkauf wegfallen, welche bleibt erhalten.

   Praxisbeispiel: Drei Familienmitglieder mit insgesamt 220 Tsd. Euro Lohnkosten, davon rund 140 Tsd. Euro ohne operative Funktion. Add-back 140 Tsd. Euro, bei einem IT-Services-Multiple von 7,0x ein Wertzuwachs von 980 Tsd. Euro.

5. 5. Nicht-betriebsnotwendiges Vermögen und Überschuss-Liquidität

   Altbestände an Immobilien, Oldtimer-Fuhrpark, Lebensversicherungen, Wertpapierdepots der GmbH, überhöhte Kassen- und Bankbestände jenseits des operativen Working-Capital-Bedarfs: All das gehört nicht zur operativen Basis. Im Bewertungsmodell wird dieses Vermögen separat bewertet und als Cash-Position dem Enterprise Value zugeschlagen. Wichtig: Der Mindest-Cash-Bedarf (normalisiertes Working Capital) bleibt im Unternehmen, der Überschuss fällt dem Verkäufer als zusätzlicher Kaufpreisteil zu.

   Praxisbeispiel: GmbH mit 2,8 Mio. Euro Liquidität, operativer Bedarf 600 Tsd. Euro. Überschuss-Cash von 2,2 Mio. Euro fällt dem Verkäufer zusätzlich zum Equity Value zu.

In der Praxis summieren sich diese fünf Korrekturen bei typischen DACH-Familienunternehmen auf eine EBITDA-Anpassung von 15 bis 30 Prozent. Wer den Normalisierungsprozess sauber vorbereitet, argumentiert mit dokumentierten Zahlen und verschiebt die Verhandlung zu seinen Gunsten. Wer unvorbereitet in den Prozess geht, verliert Multiples. Mehr zur operativen Umsetzung in meinem Leitfaden EBITDA-Bereinigung und Normalisierung.

Multiple vs. Kaufpreis: Was zwischen EBITDA-Multiple und tatsächlichem Enterprise Value steht

Die Formel Enterprise Value = EBITDA × Multiple beschreibt nur die halbe Wahrheit. Zwischen der Multiple-basierten Ausgangsbewertung und dem Kaufpreis, den der Verkäufer am Closing-Tag tatsächlich auf dem Konto sieht, liegen fünf strukturelle Kaufpreisbrücken. Sie entscheiden darüber, ob aus einem nominellen Multiple von 6,0x ein realer Multiple von 5,2x oder 6,5x wird.

Der nominelle Multiple von 7,0x entspricht in diesem Beispiel einer Cash-at-Closing-Quote von 4,9x EBITDA. Die restlichen 2,1x sind vertagt oder risikobehaftet. Wer in Verhandlungen nur den Multiple im Blick hat und die Kaufpreisbrücke ignoriert, handelt sich regelmäßig Enttäuschungen ein. Eine saubere Indikation berücksichtigt alle fünf Komponenten und bewertet den realen, risikoadjustierten Kapitalzufluss des Verkäufers. Die Schritte von der Multiple-Bewertung zum verbindlichen Preis fasst die Kaufpreisermittlung zusammen.

Wann andere Bewertungsmethoden zusätzlich zum Multiple sinnvoll sind

Multiples sind die dominante Methode in der M&A-Praxis des DACH-Mittelstands, aber sie sind nicht die einzige valide Bewertungsmethode. Je nach Unternehmensgröße, Branche und Bewertungsanlass ergänzen oder ersetzen andere Verfahren die Multiple-Bewertung. Die folgende Übersicht fasst zusammen, wann welche Methode sinnvoll zusätzlich herangezogen wird.

In der Praxis kombinieren seriöse Bewerter mindestens zwei Methoden. Ein IT-Dienstleister mit 2,0 Mio. Euro EBITDA wird typischerweise per EBITDA-Multiple (7,0x = 14,0 Mio. Euro) und per DCF (13,2 Mio. Euro bei 9% WACC und 2% Terminal Growth) bewertet. Die Spanne 13,2 bis 14,0 Mio. Euro dient als Verhandlungskorridor. Wer die Methoden isoliert anwendet, läuft Gefahr, Preispunkte zu fixieren, die in der zweiten Methode nicht gedeckt sind. Für eine detaillierte Gegenüberstellung der Verfahren inklusive Entscheidungsmatrix empfiehlt sich der Methodenvergleich im Detail. Für die Anwendung der DCF-Methode speziell im Mittelstand liefert mein Leitfaden DCF für den Mittelstand eine praxisnahe Schritt-für-Schritt-Anleitung.

EBITDA-Multiples nach Unternehmensgröße

Neben der Branche ist die Unternehmensgröße der zweitwichtigste Faktor für die Höhe des Multiples. Das sogenannte Size Premium führt dazu, dass größere Unternehmen systematisch höher bewertet werden. Die folgende Tabelle zeigt die EBITDA-Bandbreiten nach Größenklasse für drei Beispielbranchen (Stand Q3/2026):

Datengrundlage: DUB KMU-Multiples (aggregierte Markteinschätzungen von M&A-Beratungshäusern im DACH-Raum), Stand Q3/2026. Aufbereitung und Glättung: SourcingClub.

Das Size Premium resultiert aus mehreren Faktoren: Größere Unternehmen verfügen über diversifizierte Kundenstamme, professionelle Managementstrukturen, belastbare Reporting-Systeme und sind für institutionelle Investoren (Private Equity, Family Offices) zugänglich. Für kleinere Unternehmen mit einem EBITDA unter 1 Mio. Euro ist der Käuferkreis oft auf strategische Käufer und vermögende Privatpersonen beschränkt, was die Nachfrage und damit den Multiple begrenzt.

EBITDA-Multiple berechnen: Schritt-für-Schritt-Anleitung

Die Berechnung des Unternehmenswerts mit dem EBITDA-Multiple erfolgt in drei Schritten:

Für eine detailliertere Berechnung mit Berücksichtigung aller Werttreiber nutzen Sie meinen Unternehmenswertrechner. Alternativ bietet der SourcingClub eine professionelle Indikativbewertung für KMU.

Einflussfaktoren auf den Multiple

Die Bewertung eines Unternehmens über Multiples ist keine mechanische Übung. Vier zentrale Faktoren bestimmen, wo innerhalb der Branchenbandbreite ein spezifisches Unternehmen einzuordnen ist. Das Verständnis dieser Treiber ist entscheidend für Käufer und Verkäufer gleichermaßen.

1. Unternehmensgröße

Größere Unternehmen erzielen systematisch höhere Multiples. Bei IT-Services liegt die Spanne im Micro Cap (unter 5 Mio. Euro Umsatz) bei 5,5x bis 6,8x, im Mid Cap (über 50 Mio. Euro Umsatz) bei 7,6x bis 10,0x (Stand Q3/2026). Die Gründe: breitere Kundenbasis, professionellere Managementstrukturen, geringere Klumpenrisiken und höhere Attraktivität für institutionelle Investoren. Dieser sogenannte Size Premium ist einer der konsistentesten Effekte in der Unternehmensbewertung.

2. Umsatzwachstum

Organisches Wachstum ist der stärkste Einzeltreiber für höhere Multiples. Unternehmen mit einem CAGR von über 10 Prozent erzielen im Schnitt 1,0x bis 2,0x höhere Multiples als stagnierende Vergleichsunternehmen. Im SaaS-Bereich gilt die sogenannte Rule of 40 als Benchmark: Die Summe aus Umsatzwachstum und EBITDA-Marge sollte mindestens 40 Prozent betragen. Wachstumsstarke Unternehmen signalisieren dem Käufer Skalierungspotenzial und Marktrelevanz.

3. Wiederkehrende Umsätze

Der Anteil wiederkehrender oder vertraglich gesicherter Umsätze (Recurring Revenue) hat einen überproportionalen Einfluss auf die Bewertung. Ein Facility-Management-Unternehmen mit 80 Prozent Rahmenverträgen wird höher bewertet als ein Projektgeschäft mit vergleichbarem EBITDA. Im Software-Bereich unterscheiden Investoren streng zwischen einmaligen Lizenzumsätzen und Subscription-Modellen. Letztere können den Multiple um 2x bis 4x erhöhen.

4. Inhaberabhängigkeit

Je stärker ein Unternehmen vom Gründer oder Geschäftsführer abhängt, desto niedriger fällt der Multiple aus. Käufer prüfen systematisch, ob das Unternehmen über ein belastbares zweites Management-Level verfügt, ob Kundenbeziehungen institutionalisiert sind und ob Prozesse dokumentiert und skalierbar aufgestellt sind. Inhabergeführte Mittelständler, die eine professionelle Verkaufsvorbereitung durchlaufen, können ihren Multiple durch gezielte Maßnahmen um 0,5x bis 1,5x steigern.

Weitere bewertungsrelevante Faktoren umfassen die Kundenkonzentration (Top-5-Kunden unter 30 Prozent des Umsatzes ist ideal), die Wettbewerbsposition im relevanten Markt, regulatorische Eintrittsbarrieren, die Qualität der Finanzberichterstattung und das Zukunftspotenzial durch Digitalisierung oder Nachhaltigkeitsthemen. Investoren im Deal Origination-Prozess gewichten diese Faktoren systematisch, um die Bandbreite für ein spezifisches Target einzugrenzen.

EBIT vs. EBITDA: Unterschiede und Anwendung

Bei der Multiple-basierten Bewertung werden zwei Gewinnkennzahlen verwendet, die häufig verwechselt werden:

In der M&A-Praxis hat sich EBITDA als gängigere Bezugsgröße durchgesetzt. Der Grund: EBITDA eliminiert buchhalterische Verzerrungen durch unterschiedliche Abschreibungspolitiken und macht Unternehmen besser vergleichbar. Für kapitalintensive Branchen wie Industrieservices oder Maschinenbau ist der Unterschied zwischen EBIT- und EBITDA-Multiple jedoch erheblich und muss bei der Interpretation berücksichtigt werden.

Ein Beispiel: Ein Maschinenbauunternehmen mit einem EBIT von 1,0 Mio. Euro und Abschreibungen von 0,5 Mio. Euro hat ein EBITDA von 1,5 Mio. Euro. Bei einem Enterprise Value von 8,0 Mio. Euro ergibt sich ein EV/EBIT von 8,0x, aber ein EV/EBITDA von nur 5,3x. Derselbe Unternehmenswert, zwei völlig unterschiedliche Multiples. Die in der Tabelle dargestellten Werte beziehen sich durchgehend auf EV/EBITDA.

Wichtig: Vor der Anwendung eines Multiples muss das EBITDA bereinigt werden. Übliche Bereinigungen umfassen das marktgerechte Inhabergehalt, einmalige Kosten (Rechtsstreitigkeiten, Umzüge), nicht betriebsnotwendige Aufwendungen (privater PKW, Reisekosten) sowie periodfremde Erträge und Aufwendungen. Der bereinigte EBITDA (Adjusted EBITDA) ist die Basis jeder seriösen Bewertung.

Trend-Spalte: So lesen Sie die Pfeile

Die Trend-Spalte in der Branchentabelle zeigt die Entwicklung gegenüber dem Vorquartal (Q2 2026). Grundlage ist der Durchschnitt der drei Segment-Mittelpunkte (Micro, Small, Mid Cap) je Branche. Die Interpretation:

Wichtig: Die Trends beschreiben Marktdurchschnitte. Ein hervorragend positioniertes Unternehmen in einer Branche mit fallendem Trend kann dennoch am oberen Ende der Bandbreite oder darüber bewertet werden. Umgekehrt schützt ein steigender Branchentrend nicht vor niedrigen Bewertungen bei individuellen Schwächen.

Entwicklung der EBITDA-Multiples: Q2 zu Q3 2026

Im Quartalsvergleich Q2 zu Q3 2026 bewegt sich der Markt wenig. Die folgende Tabelle zeigt die größten Veränderungen je Branche im Mid-Cap-Segment (Mittelpunkt der Spanne):

Datengrundlage: DUB KMU-Multiples (aggregierte Markteinschätzungen von M&A-Beratungshäusern im DACH-Raum), Stand Q3/2026. Aufbereitung und Glättung: SourcingClub. Gezeigt ist das EBITDA-Multiple je Branche im Mid Cap, Mittelpunkt der Spanne, Q2 zu Q3 2026.

Der Quartalsvergleich Q2 zu Q3 2026 zeigt ein ruhiges Bild. Software und SaaS geben über alle drei Größenklassen nach, ebenso Telekommunikation, und IT-Services fällt am Mid-Cap-Ende von 9,0x auf 8,8x. Zugelegt haben Pflege und Dienstleister sowie unternehmensnahe Dienstleistungen, dazu Healthcare im Mid Cap. Seit Jahresbeginn ist das Niveau über alle 60 Segmente weitgehend stabil geblieben, den stärksten Anstieg zeigt IT-Services am Mid-Cap-Ende (+0,5x seit Q1). Für Unternehmer in nachgebenden Segmenten gilt: Wer einen Verkauf plant, sollte nicht auf eine Markterholung warten, sondern den Verkaufsprozess aktiv vorbereiten und die individuellen Werttreiber maximieren.

Alle Bewegungen aus 60 Segmenten, den Jahresverlauf seit Q1 und die Methodik der Glättung zeige ich im Beitrag EBITDA-Multiples DACH Q3/2026: Entwicklung nach Branche.

Beispielrechnungen: Vom EBITDA zum Unternehmenswert

Die folgenden drei Beispiele illustrieren, wie EBITDA-Multiples in der Praxis angewandt werden. Alle Werte sind vereinfacht und dienen der Veranschaulichung. Für eine individuelle Einschätzung nutzen Sie meinen Unternehmenswertrechner.

Die Beispiele zeigen: Der Multiple ist keine fixe Zahl, sondern spiegelt die individuelle Qualität des Unternehmens wider. Zwischen dem unteren und oberen Ende der Branchenbandbreite können Bewertungsunterschiede von 100 Prozent und mehr liegen. Eine fundierte Einschätzung erfordert immer die Analyse der unternehmensspezifischen Werttreiber.

Für eine detailliertere Analyse der verschiedenen Bewertungsmethoden empfehle ich meinen separaten Leitfaden, der neben der Multiple-Methode auch DCF-Verfahren und Substanzwertansätze behandelt.

Branchenspezifische Einordnung

Hier gehe ich die wichtigsten Branchen der Tabelle durch, mit Bewertungstreibern, typischen Käufern und der aktuellen Marktlage. Die Zahl in Klammern ist der Mittelpunkt der Small-Cap-Spanne (Stand Q3/2026). Dazu kommen einige Felder, für die DUB keine eigene Zeile führt. Dort nenne ich die Referenzzeilen, an denen ich mich orientiere.

Software & SaaS (8,5x): Premium-Bewertungen mit Substanz

Mit 8,5x im Mittelpunkt der Small-Cap-Spanne erzielen Software- und SaaS-Unternehmen die höchsten Bewertungen im DACH-Mittelstand. Der Grund liegt in der Kombination aus hoher Skalierbarkeit, niedrigen Grenzkosten und planbaren Recurring-Umsätzen. PE-Investoren zahlen für SaaS-Plattformen mit Net-Revenue-Retention über 110 Prozent und einer Rule-of-40-Performance bereitwillig zweistellige Multiples. Für reine Projektgeschäfte ohne Subscription-Modell liegen die Multiples näher bei 6x bis 7x. Besonders begehrt sind vertikale SaaS-Lösungen mit tiefer Branchenintegration und hohen Wechselkosten.

IT-Services & Managed Services (7,6x): Digitalisierung als Wachstumstreiber

IT-Dienstleister und Managed-Service-Provider profitieren vom anhaltenden Digitalisierungsdruck im DACH-Mittelstand. Der Mittelpunkt von 7,6x im Small Cap spiegelt die hohe Nachfrage nach Cloud-Migration, Cybersecurity und IT-Outsourcing. Unternehmen mit hohem Anteil an Managed-Service-Verträgen (wiederkehrende Umsätze) erzielen Multiples am oberen Ende der Bandbreite bis 8,5x. Reine Projektdienstleister und Body-Leasing-Modelle werden mit 5,5x bis 6,8x niedriger bewertet. Der Sektor ist eines der aktivsten Buy-&-Build-Felder im DACH-Raum mit PE-Plattformen, die systematisch regionale IT-Häuser konsolidieren.

Softwareentwicklung & SaaS (8,5x): Wiederkehrende Umsätze an der Spitze

Software-, Data- und KI-Unternehmen führen die Bewertungstabelle an. Ausschlaggebend ist der Anteil wiederkehrender Umsätze: Anbieter mit hoher Abo-Quote, niedriger Abwanderung und einer produktisierten Lösung erreichen im Mid Cap bis 10,6x, während projektlastige Entwicklungshäuser eher im Bereich der IT-Dienstleister liegen. Branchensoftware mit tiefer Prozessintegration wird höher bewertet als horizontale Werkzeuge, weil der Wechsel für Kunden aufwändig ist. Käufer sind neben Private Equity zunehmend Software-Serienkäufer, die planbar profitable Nischenanbieter suchen.

Unternehmensnahe Dienstleistungen (6,1x): Vertragsqualität entscheidet

Business Services bündeln kaufmännisch-professionelle B2B-Dienste von Personaldienstleistung über Prüfung und Zertifizierung bis zum Forderungsmanagement. Die Spreizung innerhalb des Sektors ist groß: regulatorisch getriebene Dienste mit Dauerverträgen liegen deutlich über dem Mittelpunkt, projekt- und personenabhängige Beratungsmodelle darunter. Werttreiber sind Vertragslaufzeiten, Wiederbeauftragungs- quoten und die Frage, wie stark das Geschäft an einzelnen Köpfen hängt.

Steuerberatung & Wirtschaftsprüfung: Umsatz- statt EBITDA-Logik

Kanzleien führt die DUB-Systematik nicht als eigene Branche, und der Markt rechnet dort traditionell anders: Kleine Einheiten wechseln zu einem Vielfachen des übertragbaren Jahresumsatzes den Eigentümer, während investorenfinanzierte Plattformen in bereinigtem EBITDA denken. Was beide Sichten verbindet und was das 9. Steuerberatungsänderungsgesetz seit September 2026 daran ändert, steht auf der Sektorseite Steuerberatung und Wirtschaftsprüfung.

Healthcare & Medizintechnik (8,0x): Regulatorische Stabilität als Werttreiber

Healthcare und Medizintechnik profitieren von nichtzyklischer Nachfrage, demografischem Rückenwind und hohen regulatorischen Eintrittsbarrieren. Spezialisierte Labore, Medizinproduktehersteller und ambulante Versorgungszentren erzielen regelmäßig Multiples am oberen Ende der Bandbreite. Besonders attraktiv sind Unternehmen mit Kassenzulassungen, CE-Zertifizierungen oder etablierten Vertriebskanälen in den Kliniknetzwerken. Der demografische Wandel in der DACH-Region verstärkt die strukturelle Nachfrage und stützt die Multiples langfristig.

Umwelt & Entsorgung (keine eigene DUB-Zeile): Nachhaltigkeit treibt Bewertungen

Umwelt- und Entsorgungsunternehmen verzeichnen einen der stärksten positiven Trends im DACH-Raum. ESG-Regulierung, Kreislaufwirtschaft und steigende Deponiekosten erhöhen die strategische Relevanz der Branche. Unternehmen mit eigenen Verwertungsanlagen, langfristigen kommunalen Verträgen oder spezialisierten Entsorgungslizenzen erzielen Multiples am oberen Rand. DUB führt Entsorgung nicht als eigene Zeile. Nächstliegende Referenz sind unternehmensnahe Dienstleistungen mit 5,0x bis 7,2x im Small Cap, Werte darüber sind nicht mehr DUB-gedeckt. Der Sektor ist geprägt von hohen regulatorischen Eintrittsbarrieren, was bestehenden Unternehmen einen natürlichen Burggraben verschafft.

Gebäudetechnik & Brandschutz (keine eigene DUB-Zeile): Regulierung schafft Nachfrage

Gebäudetechnik und Brandschutz profitieren von verschärften Brandschutzvorschriften, energetischen Sanierungspflichten und dem Trend zur Gebäudeautomation. Eine eigene DUB-Zeile gibt es nicht, zwischen den Referenzzeilen Handwerk und Elektrotechnik liegt der Korridor im Micro und Small Cap bei 3,7x bis 7,6x. Das passt zu einem soliden Geschäftsmodell mit planbarem Wartungsumsatz. Unternehmen mit hohem Anteil an wiederkehrenden Wartungs- und Prüfverträgen (über 50 Prozent) werden am oberen Ende der Bandbreite bewertet. Der Sektor ist ein aktives Konsolidierungsfeld, da viele inhabergeführte Betriebe in der Nachfolgeregelung stehen.

Elektrotechnik & Automation (6,7x): Industrielle Transformation

Elektrotechnik- und Automationsunternehmen stehen im Zentrum der industriellen Transformation. Der Mittelpunkt von 6,7x im Small Cap spiegelt die solide Nachfrage nach Automatisierungslösungen, Schaltanlagenbau und industrieller Steuerungstechnik wider. Unternehmen mit eigenen Softwarekomponenten (SPS-Programmierung, SCADA-Systeme) erzielen höhere Multiples als reine Installationsbetriebe. Die Energiewende und der Ausbau erneuerbarer Energien schaffen zusätzliche Nachfrageimpulse, insbesondere im Bereich Ladeinfrastruktur und Energiespeicher.

Industrieservices (keine eigene DUB-Zeile): Technische Dienstleistungen mit Substanz

Industrieservices und technische Dienstleistungen umfassen Instandhaltung, Prüfung, Montage und technische Reinigung für Industrieanlagen. DUB führt sie nicht als eigene Zeile, ich orientiere mich an unternehmensnahen Dienstleistungen (5,0x bis 7,2x im Small Cap) und am Maschinenbau (4,6x bis 6,0x). Die Nachfrage ist stabil, die Arbeitsintensität hoch und die Skalierbarkeit begrenzt. Unternehmen mit Rahmenverträgen bei Großkunden, Zertifizierungen (z. B. SCC, ISO 45001) und spezialisierten Nischen (Chemiepark-Services, Offshore-Wartung) liegen am oberen Ende dieser Spannen. Der Fachkräftemangel ist ein zentrales Risiko und gleichzeitig eine Eintrittsbarriere für neue Wettbewerber.

Maschinenbau & Anlagenbau (5,3x): Zyklisch mit Technologie-Upside

Der deutsche Maschinenbau ist das Rückgrat des DACH-Mittelstands. Der Mittelpunkt von 5,3x im Small Cap spiegelt die Zyklizität der Branche bei gleichzeitig hoher technologischer Kompetenz. Nischenmarktführer mit eigener IP, hoher Exportquote und After-Sales-Umsätzen (Ersatzteile, Service) erreichen im Mid Cap bis 7,3x. Reine Lohnfertiger und Zulieferer ohne eigene Produkte liegen am unteren Ende bei 3,5x. Die Transformation durch Industrie 4.0, Digitale Zwillinge und KI-gestützte Produktion schafft Differenzierungsmöglichkeiten, die sich zunehmend in höheren Multiples widerspiegeln.

Facility Management (6,0x): Recurring Revenue im Fokus

Facility-Management-Unternehmen zeichnen sich durch hohe Anteile wiederkehrender Umsätze aus Rahmenverträgen aus. Der Mittelpunkt von 6,0x ist attraktiv für PE-Investoren, die das planbare Cashflow-Profil schätzen. Die Bandbreite (5,0x bis 6,9x) hängt stark vom Kundenmix ab: Unternehmen mit offentlich-rechtlichen Auftraggebern und langfristigen Verträgen werden höher bewertet als solche mit kurzfristigen Gewerbeimmobilien-Mandaten. Integrierte FM-Anbieter (technisch + infrastrukturell) erzielen höhere Multiples als reine Reinigungsfirmen.

Logistik & Transport (5,1x): Margendruck und Konsolidierung

Logistik und Transport stehen unter Druck durch steigende Kraftstoffkosten, Fahrermangel und zunehmende Regulierung (Mautausweitungen, CO2-Bepreisung). Im Quartalsvergleich hat sich das Segment seit Jahresbeginn erholt: Der Small-Cap-Mittelpunkt ist von 4,8x auf 5,1x gestiegen und hat sich im dritten Quartal gehalten, getragen von anhaltender Konsolidierung. Kontraktlogistiker mit langfristigen Kundenverträgen und spezialisierte Nischenanbieter (Pharma-Logistik, Gefahrgut, Kühltransporte) erzielen im Mid Cap bis 7,2x. Asset-Light-Modelle (Speditionsplattformen, 4PL) werden aufgrund der Skalierbarkeit höher bewertet als kapitalintensive Fuhrparkbetreiber.

Beratung & Professional Services (keine eigene DUB-Zeile): People Business mit Bewertungshürden

Beratungen haben keine eigene DUB-Zeile. Nächstliegende Referenz sind unternehmensnahe Dienstleistungen, die über alle Größenklassen von 3,7x bis 8,0x reichen. Die Breite der Spanne zeigt, wie unterschiedlich der Sektor ist. Spezialisierte Nischenberatungen mit proprietären Methoden, eigener IP (Software-Tools, Frameworks) und geringer Partnerfluktuation erzielen die höchsten Multiples. Klassische Body-Leasing-Modelle und generalistische Unternehmensberatungen liegen am unteren Ende. Der größte Bewertungsrisikofaktor ist die Personenabhängigkeit: Wenn Top-Berater gehen, gehen Kunden mit.

Sonstige Dienstleistungen (keine eigene DUB-Zeile): Breites Spektrum

Diese Sammelkategorie umfasst Dienstleister, die nicht eindeutig anderen Sektoren zuzuordnen sind, darunter Personaldienstleister, Sicherheitsdienste, Event- und Marketingagenturen sowie Bildungsanbieter. Die Unterschiede sind groß. Personaldienstleister orientieren sich an unternehmensnahen Dienstleistungen mit 5,0x bis 7,2x im Small Cap, Agenturen an der Zeile Medien, Marketing und Agenturen mit 3,1x bis 5,0x im Micro Cap. Entscheidend ist die Vorhersagbarkeit der Umsätze und die Unabhängigkeit von Einzelpersonen.

Sonstige Produktion: Nischen entscheiden

Kunststoffverarbeitung, Verpackung und Spezialchemie führt DUB unter Chemie, Kunststoffe und Verpackung mit 5,4x bis 6,5x im Small Cap, Metallbearbeitung unter Metallverarbeitung und Fertigungstechnik mit 4,0x bis 5,4x. Nischenmarktführer mit eigenen Fertigungsprozessen, hohen Wechselkosten und stabilen Kundenbeziehungen liegen am oberen Ende, austauschbare Commodity-Produzenten am unteren. Automatisierungsgrad und Energieeffizienz werden zunehmend bewertungsrelevant.

Handwerk & Baugewerbe (5,1x): Fachkräftemangel als Bewertungsrisiko

Mit 5,1x im Small Cap gehört das Handwerk zu den am niedrigsten bewerteten Branchen. Strukturelle Herausforderungen wie Fachkräftemangel, geringe Digitalisierung, hohe Inhaberabhängigkeit und projektbasierte Umsätze drücken die Multiples. Für Buy-&-Build-Plattformen bietet dies jedoch Chancen: Durch Konsolidierung mehrerer Betriebe mit professionellem Management lassen sich Multiple-Arbitragen von 2x bis 3x realisieren. Besonders attraktiv sind Betriebe mit Meisterpflicht in Engpassgewerken (SHK, Elektro), die durch regulatorische Eintrittsbarrieren geschützt sind.

E-Commerce & Handel (6,4x und 5,0x): Differenziertes Bild

Nach den Pandemie-Höchstständen haben sich die Multiples im E-Commerce normalisiert. Im Small-Cap-Segment liegt die Bandbreite bei 5,4x bis 7,3x (Mittelpunkt 6,4x), während der stationäre Handel mit 4,4x bis 5,5x (Mittelpunkt 5,0x) niedriger bewertet wird. D2C-Marken mit starker Kundenbindung, B2B-E-Commerce- Plattformen mit hohen Wechselkosten und Nischenanbieter erzielen im Mid-Cap-Bereich bis zu 9,4x. Im stationären Handel liegen die Mid-Cap-Multiples bei 5,1x bis 6,8x, höher für franchisebasierte Konzepte mit nachgewiesenem Skalierungsmodell.

Nahrungs- & Genussmittel (6,1x): Stabile Nachfrage mit Margendruck

Im Small-Cap-Segment liegen die Multiples bei 5,5x bis 6,6x (Mittelpunkt 6,1x). Der Sektor profitiert von stabiler Grundnachfrage und etablierten Lieferketten. Steigende Rohstoff- und Personalkosten drücken jedoch die Margen. Höhere Bewertungen bis 7,9x (Mid Cap) erzielen Lebensmittelproduzenten mit starken Marken, Handels-Eigenmarken-Aufträgen und diversifiziertem Kundenstamm. Micro-Cap-Betriebe liegen mit 4,4x bis 5,7x am unteren Ende der Bandbreite.

EBITDA-Multiples: Deutschland, Österreich & Schweiz im Vergleich

Obwohl der DACH-Raum als einheitlicher M&A-Markt betrachtet wird, existieren länderspezifische Unterschiede, die bei der Bewertung berücksichtigt werden müssen:

Praktische Anwendung für Käufer und Verkäufer

Für Unternehmer und Verkäufer

Multiples dienen als erster Anhaltspunkt für die Preisfindung. Verkäufer sollten ihren bereinigten EBITDA sorgfältig aufbereiten und den Multiple-Einfluss der wesentlichen Werttreiber verstehen. Eine professionelle Vorbereitung kann den erzielten Multiple erheblich steigern. Drei konkrete Maßnahmen: Erstens, die Reduktion der Inhaberabhängigkeit durch Aufbau einer zweiten Führungsebene. Zweitens, die Erhöhung des Anteils wiederkehrender Umsätze durch Rahmen- und Wartungsverträge. Drittens, die Steigerung der Transparenz durch ein sauberes Reporting. Mehr dazu in meinem Leitfaden Unternehmen verkaufen.

Für PE-Investoren und Corporates

Käufer nutzen Multiples als Screening-Kriterium und Verhandlungsbasis. Entscheidend ist die Bereinigung des EBITDA und die Einordnung in den Branchenkontext. Für Deal Origination-Strategien ermöglichen proprietary Zugänge in der Regel einen Multiple-Abschlag von 1,0x bis 2,0x gegenüber Auktionsprozessen. Der SourcingClub unterstützt bei der systematischen Identifikation und Vorqualifizierung von Targets unterhalb des Auktionsradars.

Die Nachfrage nach Mittelstandstargets bleibt hoch. Private-Equity- und VC-Investoren investierten 2025 rund 15,69 Mrd. Euro in deutsche Unternehmen, ein Plus von 4 Prozent und der höchste Stand seit 2021. Davon entfielen rund 10,66 Mrd. Euro (68 Prozent) auf Buy-outs. Insgesamt erhielten rund 897 deutsche Unternehmen Beteiligungskapital. Dieser Kapitaldruck stützt die Multiples am oberen Ende der Bandbreite, insbesondere für Targets mit hohem Recurring-Anteil und geringer Inhaberabhängigkeit.

Quelle: BVK (2026). Höchster Stand der jährlichen Investitionen seit 2021.

Haftungsausschluss: Die auf dieser Seite dargestellten EBITDA-Multiples dienen ausschließlich der allgemeinen Information und stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Die Werte basieren auf aggregierten Marktdaten und können von tatsächlichen Transaktionsmultiples abweichen. Für eine verbindliche Unternehmensbewertung wenden Sie sich an einen qualifizierten M&A-Berater, Wirtschaftsprüfer oder Bewertungsspezialisten.