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EV-Equity-Bridge – was kommt netto beim Verkäufer an?
Die Kaufpreisbrücke vom Enterprise Value zum Equity Value: Netto-Finanzschulden, debt-like Posten, Working-Capital-Anpassung, Locked Box vs. Completion Accounts — live, während Sie tippen. Keine Anmeldung, kein Datentransfer an unseren Server.
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Alle €-Beträge in Mio. € eingeben (z. B. 25 = 25 Mio. €). Der exakte Betrag steht jeweils unter dem Feld. * = Pflichtfeld.
Ausgangswert (Enterprise Value)
Netto-Finanzschulden
Weitere Brückenposten
Working Capital (Peg)
Kaufpreismechanismus
Equity Value ermittelt
Equity Value
18.525.616 €Brücke
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Brücke: Enterprise Value → Equity Value
Navy = Anker (EV, Equity Value). Grün = Zuschlag, Rot = Abzug.
Brücken-Detail
| Enterprise Value (cash-free/debt-free) | 25.000.000 € |
| Zinstragende Finanzverbindlichkeiten | -8.000.000 € |
| Liquide Mittel / Cash | 2.000.000 € |
| Pensionsrückstellungen (debt-like) | -1.200.000 € |
| Weitere debt-like Posten | -800.000 € |
| Nicht betriebsnotwendige Vermögenswerte | 1.500.000 € |
| Working-Capital-Anpassung (Ist ./. Ziel-NWC) | 300.000 € |
| Minderheitsanteile | -500.000 € |
| Equity Value vor Locked-Box-Verzinsung | 18.300.000 € |
| Locked-Box-Verzinsung / Ticking Fee | 225.616 € |
| Permitted Leakage (zulässige Entnahmen) | -0 € |
| Equity Value (Erlös an die Gesellschafter) | 18.525.616 € |
So funktioniert die EV-Equity-Bridge
Der Enterprise Value bewertet das Unternehmen unabhängig von seiner Finanzierung (cash-free/debt-free). Um zum Equity Value zu kommen — dem, was die Gesellschafter erhalten — werden die Schulden abgezogen und nicht betriebsnotwendige Werte addiert:
Equity Value = EV − Netto-Finanzschulden − debt-like Posten + Surplus Assets ± WC-Anpassung − Minderheiten
Die Netto-Finanzschulden sind zinstragende Verbindlichkeiten minus frei verfügbares Cash. Debt-like Posten sind schuldenähnliche Verpflichtungen, die wie Schulden behandelt werden — allen voran Pensionsrückstellungen, dazu Earn-outs, ausstehende Boni oder ein Capex-Stau. Surplus Assets sind nicht betriebsnotwendige Vermögenswerte (z. B. eine nicht betriebsnotwendige Immobilie), die den Equity Value erhöhen.
Die Working-Capital-Anpassung gleicht das tatsächliche Umlaufvermögen gegen ein vereinbartes Zielniveau (Peg) ab. Bei der Locked Box kommt eine Verzinsung des fixierten Equity Values bis zum Closing hinzu, abzüglich der im Interim erlaubten Entnahmen (Permitted Leakage).
Rechenbeispiel
Ein Unternehmen wird zu einem Enterprise Value von 25 Mio. € verkauft. Es hat 8 Mio. € Finanzverbindlichkeiten und 2 Mio. € Cash (Netto-Finanzschulden 6 Mio. €), 1,2 Mio. € Pensionsrückstellungen und 0,8 Mio. € weitere debt-like Posten. Eine nicht betriebsnotwendige Immobilie (1,5 Mio. €) erhöht den Wert, das Working Capital liegt 0,3 Mio. € über dem Peg, und 0,5 Mio. € entfallen auf Minderheiten. Daraus folgt ein Equity Value von rund 18,3 Mio. €. Wird der Deal als Locked Box mit 5 % Verzinsung über 90 Tage strukturiert, kommen rund 0,23 Mio. € Ticking Fee hinzu — Equity Value rund 18,5 Mio. €. Verändern Sie die Posten oben und sehen Sie sofort, wie sich der Nettoerlös bewegt.
Modell-Logik und Vereinfachungen
Das Modell führt Finanzschulden und Cash getrennt, damit die Net-Debt-Logik in der Brücke offen sichtbar bleibt. Das Working-Capital-Delta trägt sein Vorzeichen selbst (Ist über Ziel = Aufschlag, Ist unter Ziel = Abschlag). Bewusste Vereinfachungen: keine automatische Trennung von betriebsnotwendigem und freiem Cash, keine Steuerwirkung auf Verkäuferseite (dafür folgt der Netto-Verkaufserlös-Rechner) und ein pauschaler debt-like-Sammelposten. Für die schnelle, belastbare Strukturierung eines Deals reicht das; die finale Net-Debt- und Working-Capital-Definition wird in der Financial Due Diligence und im Kaufvertrag festgelegt.
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SourcingClub begleitet Transaktionen im DACH-Mittelstand — von der Bewertung über die Deal-Strukturierung bis zum Closing, diskret und proprietär.
Vertrauliches ErstgesprächWeiterführende Themen
- Unternehmenswert berechnen – der Enterprise Value als Ausgangspunkt der Brücke
- Kaufpreisermittlung – wie der Preis im Prozess entsteht und verhandelt wird
- LBO-Rechner – Renditeperspektive des Käufers (IRR, MOIC, Debt-Schedule)
- Glossar – Enterprise Value, Equity Value, Net Debt, Locked Box und mehr erklärt
Hinweis
Dieser Rechner dient ausschließlich der unverbindlichen Orientierung und stellt keine Finanz-, Steuer- oder Rechtsberatung dar. Die Ergebnisse beruhen auf einem vereinfachten Modell mit den von Ihnen eingegebenen Werten und ersetzen keine Financial Due Diligence oder professionelle Transaktionsberatung. Die konkrete Net-Debt- und Working-Capital-Definition wird im Kaufvertrag (SPA) verhandelt. Für Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität übernehmen wir keine Gewähr.
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Unterschied zwischen Enterprise Value und Equity Value?
Der Enterprise Value (Unternehmenswert) bewertet das operative Geschäft auf cash-free/debt-free-Basis — unabhängig von der Finanzierung. Der Equity Value ist der Betrag, der nach Abzug der Schulden tatsächlich an die Gesellschafter fließt. Die Brücke dazwischen: Enterprise Value minus Netto-Finanzschulden, minus debt-like Posten (Pensionen, Earn-outs), plus nicht betriebsnotwendige Vermögenswerte, plus oder minus die Working-Capital-Anpassung, minus Minderheitsanteile. Genau diese Überleitung rechnet dieses Tool.
Wie werden Netto-Finanzschulden (Net Debt) berechnet?
Netto-Finanzschulden = zinstragende Finanzverbindlichkeiten minus frei verfügbares Cash. Zu den Finanzverbindlichkeiten zählen Bankdarlehen, Anleihen, Schuldscheine, Gesellschafterdarlehen und Leasingverpflichtungen (auch off-balance Operating-Leasing nach HGB). Wichtig: Nur frei ausschüttbares Überschuss-Cash gegenrechnen — betriebsnotwendiger Mindest-Cash gehört zum Working Capital, Trapped oder Restricted Cash bleibt außen vor. Die exakte Net-Debt-Definition wird im Kaufvertrag (SPA) verhandelt.
Was bedeutet die Working-Capital-Anpassung (Peg)?
Käufer und Verkäufer vereinbaren ein normatives Working-Capital-Niveau (den Peg), meist den 12-Monats-Durchschnitt. Liegt das tatsächliche Net Working Capital zum Stichtag darüber, erhält der Verkäufer einen Aufschlag (er übergibt mehr betriebsnotwendiges Kapital); liegt es darunter, gibt es einen Abschlag. Im Rechner: Anpassung = Ist-NWC − Ziel-NWC. Ist der Peg unbekannt, setzen Sie Ist = Ziel, dann ist die Anpassung null.
Locked Box oder Completion Accounts — was ist der Unterschied?
Bei Completion Accounts wird der Kaufpreis nach dem Closing anhand der tatsächlichen Stichtagsbilanz (Net Debt, Working Capital) final abgerechnet. Bei der Locked Box wird der Equity Value zu einem zurückliegenden Stichtag fixiert; der Verkäufer erhält für die Zeit bis zum Closing oft eine Verzinsung (Ticking Fee), während im Interim-Zeitraum nur vereinbarte Entnahmen (Permitted Leakage) zulässig sind. Die Verzinsung ist Verhandlungssache und kann auch null betragen.
Ist der Rechner kostenlos und vertraulich?
Ja. Die Berechnung läuft vollständig in Ihrem Browser — es werden keine Eingaben an einen Server übertragen. Sie können reale Deal-Zahlen eingeben, ohne dass diese die Seite verlassen. Der Rechner ist ohne Registrierung und ohne E-Mail-Angabe nutzbar; eine E-Mail brauchen Sie nur für den optionalen PDF-Versand.