Healthcare & Medizintechnik

Kurz zusammengefasst: Medizintechnik-Unternehmen im DACH Lower Mid-Market werden aktuell mit 6,1-9,8x EBITDA bewertet, Praxisgruppen, Pflegedienste und Hilfsmittelversorger mit 4,3-9,5x (DUB KMU-Multiples Q2/2026). Der deutsche Gesundheitsmarkt zählte 2025 insgesamt 240 Transaktionen, bei niedergelassenen Leistungserbringern und Laboren waren 59 von 68 Deals mit Private-Equity-Beteiligung (PwC Transaktionsmonitor Gesundheitswesen, Frühjahr 2026). Ein Verkauf dauert 6 bis 12 Monate, bei Praxen kommt das Nachbesetzungsverfahren obendrauf.

Marktüberblick Healthcare und Medizintechnik im DACH-Raum

Der Gesundheitsmarkt gehört zu den wenigen Sektoren, in denen die Transaktionszahl 2025 stabil geblieben ist. PwC zählt für Deutschland 240 Transaktionen nach 237 im Vorjahr (PwC Transaktionsmonitor Gesundheitswesen, Frühjahr 2026). Die Verteilung sagt mehr als die Summe: 79 Deals entfielen auf Pflegebetriebe, 68 auf niedergelassene Leistungserbringer und Labore, 48 auf Pflegeimmobilien, 33 auf Krankenhäuser und Fachkliniken, 12 auf Reha.

Diese Seite behandelt Medizintechnik-Hersteller und -Zulieferer, Labor und Diagnostik, Praxen und MVZ einschließlich Dental und Veterinärmedizin, ambulante und außerklinische Intensivpflege sowie Sanitätshaus und Hilfsmittelversorgung. Nicht-medizinische Gesundheitsdienstleistungen wie Abrechnung, Praxis-BPO oder Hygiene-Compliance stehen unter Business Services, Praxis- und Kliniksoftware unter Software.

Fragmentiert ist der Sektor sehr ungleich. In der Medizintechnik haben 93 % der Hersteller weniger als 250 Beschäftigte, die Branche kommt auf rund 55 Mrd. EUR Umsatz, über 210.000 Beschäftigte und 68 % Exportanteil (BVMed, Zahlen und Fakten 2026). In der Tiermedizin stehen 10.385 Praxen 11.216 niedergelassenen Tierärzten gegenüber, im Zehnjahresvergleich ist die Praxiszahl um 3,5 % gesunken (Vetline, Auswertung der BTK-Statistik 2025). Im Labormarkt läuft es umgekehrt. Neben Sonic Healthcare arbeiten Synlab, Amedes und Dr. Limbach bundesweit, und das Bundeskartellamt hielt bei der Freigabe der LADR-Übernahme am 06.02.2025 fest, dass der Zusammenschluss den Trend zu konzentrierteren labormedizinischen Märkten verstärkt.

Der Nachfolgedruck ist inzwischen in den Registern sichtbar. Ende 2025 waren 191.875 Ärztinnen, Ärzte und Psychotherapeuten mit Kassenzulassung tätig, 2.324 mehr als ein Jahr zuvor. Die Zahl derer in eigener Praxis sank im selben Zeitraum um 849 auf 122.903, die Zahl der Angestellten stieg um 3.273 auf 58.877, das Durchschnittsalter liegt bei 53,9 Jahren (KBV, 12.03.2026). In der Tiermedizin gibt es seit wenigen Jahren mehr angestellte als niedergelassene Tierärzte (Bundestierärztekammer, 31.12.2025). Wer heute abgibt, findet also seltener den einzelnen Nachfolger, der die Praxis selbst weiterführt. Im Mittelstand insgesamt planen bis Ende 2029 rund 545.000 Unternehmen eine Nachfolge (KfW Research, Januar 2026), Details dazu in der Nachfolge-Statistik für den DACH-Raum.

Bei den Trägerstrukturen hat sich das Bild verschoben. Zum 31.12.2024 waren 5.085 MVZ zugelassen, nach 4.897 ein Jahr zuvor. An 2.507 davon war ein Krankenhaus als Träger beteiligt, an 2.319 Vertragsärzte und an 751 sonstige Träger, wobei ein MVZ mehrere Träger haben kann (KBV-Daten, aufbereitet von gesundheitsmarkt.de, 2026). In der Zahnmedizin waren zum 31.12.2023 von 1.554 zugelassenen MVZ 468 einem versorgungsfremden Investor zuzuordnen, also rund 30 %, und die größte Kette kam auf 96 Standorte (KZBV, Stand 31.12.2023). Der Bundestag lehnte am 18.03.2026 eine weitergehende Regulierung investorenbetriebener MVZ ab, die im Koalitionsvertrag vom 09.04.2025 angekündigten Transparenzpflichten zu Eigentümerstrukturen stehen weiter an (CMS Legal Update, 17.07.2026).

In der Pflege verläuft die Konsolidierung anders als in der ambulanten Medizin. 2025 war mit 79 Transaktionen das aktivste Jahr, 30 davon kamen aus der Insolvenz (PwC Transaktionsmonitor, Frühjahr 2026). Zwischen Januar und Juli 2026 schlossen 266 ambulante Dienste mit zusammen 16.342 Patienten, 81 Tagespflegen und 50 vollstationäre Heime (pflegemarkt.com, Stand Juli 2026). Gleichzeitig steigt der Eigenanteil im Pflegeheim auf 3.364 EUR im Monat im ersten Aufenthaltsjahr, 256 EUR mehr als ein Jahr zuvor (vdek, 14.07.2026). Wer aus einer stabilen Lage heraus verkauft, verhandelt in einem Markt, in dem viele andere aus der Not verkaufen. Das ist eine Position, kein Nachteil.

Österreich und die Schweiz folgen eigenen Mustern. In Tirol waren im Oktober 2025 52 von 228 zahnmedizinischen Kassenstellen unbesetzt, und 46 % der österreichischen Kassenzahnärzte erreichen in den nächsten zehn Jahren das Pensionsantrittsalter (Forbes Österreich, 2026, unter Berufung auf ORF Tirol; Österreichische Zahnärztekammer, 2026). Der Schweizer Healthcare-M&A-Markt kam 2025 auf 74 Transaktionen mit CHF 46,6 Mrd. Volumen (Chambers Healthcare M&A 2026, Switzerland), getragen wird dieses Volumen allerdings von Pharma-Großdeals und nicht vom Mittelstand. Die Marktphase insgesamt ordnet der Überblick zu den DACH-M&A-Trends ein.

Wer aktuell kauft

Im ambulanten Bereich dominieren Finanzinvestoren inzwischen deutlich: 2025 waren 59 von 68 Transaktionen bei niedergelassenen Leistungserbringern und Laboren mit Private-Equity-Beteiligung, ein Jahr zuvor waren es 40 (PwC Transaktionsmonitor, Frühjahr 2026). Wie sich die Motive von Investoren und Strategen unterscheiden, zeigt der Vergleich PE-Investor und strategischer Käufer. Öffentlich belegte Beispiele aus 2025 und 2026:

• CORIUS Gruppe (Dermatologie, Gesellschafter Ufenau Capital Partners): Nach eigenen Angaben 91 Standorte in Deutschland, der Schweiz und den Niederlanden mit 320 Ärztinnen und Ärzten sowie 1.562 Mitarbeitenden (corius.de, abgerufen 08/2026). PwC führt die Gruppe für 2025 als besonders aktiven Konsolidierer in der Dermatologie.
• medermis clinics (Dermatologie, Phlebologie, Ästhetik, Gesellschafter EOS Partners): neben Corius der zweite 2025 besonders aktive Käufer im Fach (PwC Transaktionsmonitor, Frühjahr 2026).
• ORTIVITY (Orthopädie, Gesellschafter Apheon): Netzwerk aus Praxen, ambulanten OP-Zentren, Physiotherapie und Sanitätshäusern. Unigestion stieg mit einer Minderheitsbeteiligung ein, zusammen mit weiteren Investoren flossen rund 200 Mio. EUR frisches Kapital in die Plattform, Apheon bleibt Lead-Investor (Apheon, Pressemitteilung 2025; ortivity.de, abgerufen 08/2026). Konsolidierer holen sich also Eigenkapital für weitere Zukäufe, statt selbst zu verkaufen.
• RAD-x, LifeLink und Quartz Healthcare (Radiologie): die drei 2025 aktivsten Konsolidierer im Fach. RAD-x adressiert die Praxisnachfolge ausdrücklich (PwC, Frühjahr 2026; rad-x.eu, abgerufen 08/2026).
• Sonic Healthcare (Labor, Australien): Das Bundeskartellamt gab am 06.02.2025 die Übernahme der LADR-Gruppe Dr. Kramer & Kollegen frei und stellte dabei einen Trend zu konzentrierteren Labormärkten fest. Sonic betreibt in Deutschland unter anderem Bioscientia, Diagnosticum und Labor Staber. Unterhalb von 17,5 Mio. EUR Zielumsatz greift die Fusionskontrolle meist gar nicht, kleinere Laborzukäufe laufen also ohne Behörde (Bundeskartellamt, Pressemitteilung 06.02.2025).
• Domidep (Pflege, Gesellschafter I Squared Capital): Die EU-Kommission gab am 29.01.2026 die Übernahme der Vitanas-Gruppe frei, angemeldet war der Zusammenschluss am 05.01.2026 (Europäische Kommission, Fusionskontrollverfahren DOMIDEP/VITANAS, 2026). Vitanas betreibt 41 Pflegeheime mit 5.447 Plätzen, Domidep wächst damit in Deutschland auf über 8.000 vollstationäre Plätze (pflegemarkt.com, zitiert in Altenheim, 2026).
• Augustinum Gruppe (Pflege, gemeinnütziger Träger): erwarb Anfang 2026 Einrichtungen der DKV (PwC, Frühjahr 2026).
• APELOS Therapie (Physiotherapie, Gesellschafter GENUI): übernahm zum 01.08.2025 rund 60 Standorte von Athera (Gesellschafter Waterland), also ein ganzes Praxispaket zwischen zwei Finanzinvestoren (Bundesverband elektronischer Datenaustausch, Meldung 2025; PwC, Frühjahr 2026).
• Intensivpflege: GHO Capital und Ares gingen 2025 eine Finanzierungspartnerschaft für die Linimed Gruppe ein. Lafayette Mittelstand Capital sowie Apheon und Sofina (opseo) zählen zu den 2025 aktiven Investoren im Pflegemarkt (PwC, Frühjahr 2026).
• Medizintechnik: TA Associates erwarb die Nexus AG, Teleflex die Sparte Vascular Intervention von Biotronik. Healthcare IT und Digital Health gelten als besonders gesuchte Segmente (Steinbeis Mergers & Acquisitions, Medtech M&A Market 2025/2026).
• Veterinärmedizin: Die größten Betreiber von Tierarztpraxen in Deutschland sind 2026 Evidensia (IVC Evidensia), AniCura (Mars Petcare), VetPartners Germany, Tierarzt Plus und VetGruppen Deutschland (gesundheitsmarkt.de, 2026). Standortzahlen legen diese Gruppen selbst nicht offen.

Daneben kaufen Strategen aus dem eigenen Fach, Klinikträger und Family Offices, meist ohne Pressemitteilung. Sie werden direkt und vertraulich angesprochen, wie das funktioniert, beschreibt Was ist Deal Origination.

EBITDA-Multiples im Sektor

Der Sektor liegt bei DUB in zwei getrennten Branchenzeilen, und dieser Unterschied entscheidet über die eigene Einordnung. Healthcare & Medizintechnik erreicht im Q2/2026 6,1-8,0x im Micro-Cap, 7,0-9,0x im Small-Cap und 7,9-9,8x im Mid-Cap. Gesundheitswesen: Pflege & Dienstleister liegt darunter mit 4,3-6,0x, 5,6-7,5x und 7,6-9,5x (DUB KMU-Multiples, Q2/2026). Wer Medizinprodukte herstellt, wird bei identischem Ertrag anders bewertet als wer ambulant pflegt.

Datengrundlage: DUB KMU-Multiples (dub.de/kmu-multiples), Q2/2026, Branchen Healthcare & Medizintechnik sowie Gesundheitswesen: Pflege & Dienstleister; Subsegment-Einordnung und Aufbereitung: SourcingClub. Vollständige Bandbreiten nach Größenklassen: EBITDA-Multiples DACH.

Zwei Bereiche haben bei DUB keine eigene Zeile. Tierärztliche Praxen und Kliniken lassen sich im Band Gesundheitswesen: Pflege & Dienstleister einordnen, also 4,3-7,5x mit Schwerpunkt um 6,0x, weil ihre Wertlogik der ambulanten Dienstleistung folgt und nicht der Medizintechnik (Einordnung SourcingClub). Der Medizintechnik-Fachhandel liegt am unteren Ende des Micro-Cap-Bands von 6,1-8,0x, weil hinter reinem Handel kein eigenes Zulassungs-Asset steht (Einordnung SourcingClub).

Als Kontext, nicht als KMU-Referenz: Im DACH-Markt für Medtech und Digital Health finden konstant rund 160 Transaktionen pro Jahr statt, die dort beobachteten EBITDA-Multiples liegen bei 6,0-13,0x mit steigender Tendenz (Steinbeis Mergers & Acquisitions, Medtech M&A Market 2025/2026). Die Werte oberhalb der DUB-Bänder stammen aus Plattform- und Großtransaktionen wie Nexus an TA Associates. Für ein inhabergeführtes Unternehmen im Lower Mid-Market bleiben die DUB-Bänder der Anker.

Was den Multiple erhöht und was ihn senkt

Zwischen unterem und oberem Bandende liegen rund zwei Jahres-EBITDA (DUB Q2/2026). Diese Punkte entscheiden über Ihre Position darin:

Wie diese Faktoren methodisch in eine Bewertung einfließen, zeigt der Vergleich der Bewertungsmethoden.

Bewertungsbeispiel: Medizintechnik-Hersteller durchgerechnet

Ein fiktives, aber typisches Beispiel: ein inhabergeführter Hersteller von Einweg-Instrumenten für die minimalinvasive Chirurgie, Süddeutschland, 42 Mitarbeiter, eigene MDR-Zertifikate mit drei Jahren Restlaufzeit, ISO 13485, 9,0 Mio. EUR Umsatz. Drei Kunden machen 46 % des Umsatzes aus.

Quelle für das Multiple-Band: DUB KMU-Multiples Q2/2026. Die Aufteilung in Schritt 5 ist eine Struktur-Illustration, keine Marktstatistik.

Derselbe bereinigte Ertrag von 1,40 Mio. EUR läge bei einer ambulanten Pflegegruppe im Small-Cap-Band Gesundheitswesen: Pflege & Dienstleister, also bei 5,6-7,5x (DUB Q2/2026). Bei 6,5x wären das 9,10 Mio. EUR statt 10,92 Mio. EUR, rund 1,8 Mio. EUR Unterschied bei identischem Ertrag. Eine erste eigene Einordnung liefert Ihnen der Unternehmenswert-Rechner.

Der Verkaufsprozess im Sektor

Realistisch sind 6 bis 12 Monate vom Prozessstart bis zum Closing. Die Stationen sind die üblichen: Vorbereitung und Bewertung, anonymes Kurzprofil, Ansprache ausgewählter Käufer, NDA, Gespräche, indikative Angebote, Due Diligence, Vertragsverhandlung, Closing. Den Gesamtablauf beschreibt die Seite Unternehmen verkaufen. Im Gesundheitswesen kommen vier Besonderheiten dazu, die Zeitplan und Struktur bestimmen.

Erstens die Zulassung. Sie ist bei Praxen der eigentliche Vermögenswert und lässt sich nicht frei verkaufen. In gesperrten Planungsbereichen entscheidet der Zulassungsausschuss auf Antrag zunächst darüber, ob überhaupt ein Nachbesetzungsverfahren stattfindet (Paragraf 103 Absatz 3a SGB V). Danach schreibt die KV den Sitz aus, erstellt eine Bewerberliste, und der Ausschuss wählt den Nachfolger nach pflichtgemäßem Ermessen aus. Lehnt er den Antrag ab, zahlt die KV eine Entschädigung in Höhe des Verkehrswerts der Praxis. Auch der Käuferkreis für ein MVZ ist begrenzt: Paragraf 95 Absatz 1a SGB V lässt als Gründer nur zugelassene Ärzte, Krankenhäuser, gemeinnützige Träger und Kommunen zu.

Zweitens die Abrechnung. Käufer prüfen die Abrechnungskonformität, offene Wirtschaftlichkeits- und Plausibilitätsprüfungen und die Frage, ob nach einem Trägerwechsel wirklich alle Zulassungen erhalten bleiben (CMS Legal Update, 17.07.2026). Dazu kommen Hygiene und Aufbereitung nach Medizinprodukte-Betreiberverordnung und RKI-Empfehlungen sowie der Zugriff auf Patientendaten, der beim Trägerwechsel nicht automatisch geklärt ist. Diesen Block unterschätzen Abgeber regelmäßig.

Drittens die MDR bei Medizintechnik. Geprüft werden Restlaufzeit der Zertifikate, Kapazität der Benannten Stelle sowie der Stand von technischer Dokumentation und klinischer Bewertung. 65 % der befragten Unternehmen nennen gestiegene Zertifizierungskosten durch die MDR als Kostentreiber, 80 % die Bürokratielast (BVMed-Herbstumfrage 2025). Die Regeln sind gerade in Bewegung: Die EU-Kommission hat am 16.12.2025 mit COM(2025) 1023 einen Revisionsvorschlag zu MDR und IVDR vorgelegt, unter anderem mit halbierten Gebühren der Benannten Stellen für KMU, dem Wegfall des Zertifikats-Ablaufdatums und einer neuen Klassifizierung für Software (Europäische Kommission, 16.12.2025). Das Gesetzgebungsverfahren läuft noch, planen lässt sich damit heute nicht. Ein laufendes Zertifikat ist deshalb ein hartes Asset, weil ein Käufer es sonst selbst erarbeiten müsste. Für Schweizer Hersteller kommt hinzu, dass die EU die Schweizer Medizinprodukteverordnung nicht anerkennt (Chambers Healthcare M&A 2026, Switzerland).

Viertens die Fusionskontrolle, die auch im Mittelstand greift, sobald der Käufer eine Kette ist. Belegt sind die Freigabe von Sonic Healthcare und LADR durch das Bundeskartellamt am 06.02.2025 und die Freigabe von Domidep und Vitanas durch die EU-Kommission, angemeldet am 05.01.2026 und freigegeben am 29.01.2026. Wenn Sie diese Schritte früh einplanen, verlieren Sie am Ende keine Monate. Was eine diskrete Begleitung dabei übernimmt, steht unter Für Unternehmer.

Typische Deal-Strukturen

• Share Deal bei bestehender MVZ-GmbH: Der Käufer erwirbt Geschäftsanteile, Zulassungen, Genehmigungen und Verträge bleiben bei der Trägergesellschaft. Seit dem MoPeG zum 01.01.2024 kann sich eine Praxis-GbR als eGbR eintragen lassen und danach in eine GmbH formwechseln. Sie können Ihre MVZ-GmbH also noch selbst aufsetzen und erst danach verkaufen (CMS Legal Update, 17.07.2026).
• Asset Deal plus Nachbesetzung bei der Einzelpraxis: Verkauft werden Vermögensgegenstände und Goodwill, die Zulassung geht ins Nachbesetzungsverfahren nach Paragraf 103 SGB V oder wird zugunsten einer Anstellung aufgegeben. Ein Share Deal ist hier gerade nicht die Standardstruktur.
• Krankenhaus-Vehikel als Trägerstruktur: Weil Paragraf 95 SGB V Finanzinvestoren nicht als Gründer nennt, nutzen sie ein zugelassenes Krankenhaus als formalen Gesellschafter der MVZ-GmbH. Der Verhandlungspartner am Tisch ist damit oft nicht der wirtschaftliche Eigentümer (CMS Legal Update, 17.07.2026).
• Weiterarbeit des abgebenden Arztes: Bei Anstellung nach Zulassungsverzicht verlangt die Rechtsprechung des BSG, dass mindestens drei Jahre Betriebszugehörigkeit beabsichtigt sind. Diese drei Jahre sind faktisch die Untergrenze der Bindung (CMS Legal Update, 17.07.2026).
• Earn-out gekoppelt an Umsatz- oder Patientenbindung: Standard dort, wo die Ertragskraft an einzelnen Personen hängt. Belastbare öffentliche Spannen für den DACH Lower Mid-Market gibt es dazu nicht, kursierende Prozentwerte stammen aus US-Berichterstattung und lassen sich nicht übertragen.
• Escrow für Abrechnungs- und Regressrisiken: Ein Kaufpreiseinbehalt über die Garantiezeit ergibt sich direkt aus den Prüfungsschwerpunkten im Gesundheitswesen (CMS Legal Update, 17.07.2026).
• Immobilie separat: Praxis-, Labor- oder Heimimmobilie bleibt häufig beim abgebenden Unternehmer und wird langfristig zurückvermietet. Die Miete muss vor der Multiplikation auf Marktniveau normalisiert werden, sonst ist das EBITDA künstlich hoch oder niedrig. In der Pflege werden Betrieb und Immobilie ohnehin oft getrennt verkauft, 48 der 240 Deals 2025 waren reine Immobiliengeschäfte (PwC, Frühjahr 2026).

Die Buy-and-Build-These aus Investorensicht

Die These trägt sich aus drei Quellen. Der demografische Bedarf wächst unabhängig vom Konjunkturzyklus, Wartungsverträge, Pflegeleistungen und Labordiagnostik werden auch in einer Rezession nachgefragt. Die Zulassungslogik wirkt als Eintrittsbarriere, weil KV-Sitze, Präqualifizierungen und MDR-Zertifikate nicht beliebig replizierbar sind. Und der Angebotsdruck steigt, weil die Zahl der Praxisinhaber trotz wachsender Ärztezahl sinkt (KBV, 12.03.2026).

Der Bewertungshebel liegt zwischen den Größenklassen, nicht in einem Premium über dem Markt. Ein Einzelstandort in der Pflege liegt bei 4,3-6,0x, eine Mehrstandort-Gruppe im Mid-Cap bei 7,6-9,5x (DUB Q2/2026). In der Medizintechnik reicht die Spanne von 6,1-8,0x im Micro-Cap bis 7,9-9,8x im Mid-Cap. Wer aus Einzelbetrieben eine geführte Plattform baut, verdient an dieser Differenz plus an den Skaleneffekten aus Einkauf, Abrechnung, IT und Qualitätsmanagement. Die Mechanik beschreibt der Beitrag zur Buy-and-Build-Strategie im DACH-Raum, die Rolle von Private Equity in der Nachfolge der Beitrag zu Unternehmensnachfolge und Private Equity im Mittelstand.

Zwei Einschränkungen gehören dazu. Exits größerer MVZ-Gruppen bleiben schwer zu realisieren (PwC Transaktionsmonitor, Frühjahr 2026). Und die Dynamik ist segmentspezifisch statt flächendeckend, sie konzentriert sich auf Dermatologie, Radiologie, Orthopädie, Physiotherapie und Intensivpflege. Der Engpass liegt selten im Kapital, sondern im Zugang zu inhabergeführten Targets, bevor sie in strukturierte Prozesse gehen. Was systematisches Sourcing dort leistet, steht unter Für Investoren.

Aus meiner Sourcing-Arbeit

Im Gesundheitswesen entscheidet vor dem Preis fast immer eine andere Frage, nämlich ob der Betrieb auch ohne den Inhaber läuft. Eine Praxis, in der zwei angestellte Ärzte den Großteil der Fälle behandeln, wird völlig anders verhandelt als eine, in der alles an einer Person hängt, und dieser Unterschied wiegt schwerer als jeder Multiple-Punkt. Auffällig finde ich außerdem, wie stark hier die Regulatorik die Gesprächsbereitschaft steuert: Sobald ein Zertifikat oder eine Zulassung eine absehbare Restlaufzeit hat, ändert sich der Zeithorizont auf beiden Seiten. Und ich sehe regelmäßig, dass Abgeber ihre Abrechnungshistorie und ihre Personalkennzahlen unterschätzen, obwohl genau die zuerst geprüft werden.

Nächster Schritt

Ob Ihre Übergabe in zwei oder erst in fünf Jahren ansteht: Ihre Position im Bewertungsband lässt sich vorbereiten, und die aktiven Käufer sind namentlich bekannt. Ein vertraulicher Abgleich mit konkreten Kaufprofilen zeigt unverbindlich, welche Käufergruppen zu Ihrem Betrieb passen, ohne dass Ihr Name früh im Markt kursiert. Wie das abläuft, beschreibt der vertrauliche Buyer-Match.