Bereinigtes EBITDA: Was zählt rein, was nicht?

Aktualisiert am 08.11.2026. Neu aufgebaut. Unbelegte Spannen sind raus, die Multiples kommen aus den DUB KMU-Multiples, die Rechtslage ist am Gesetz geprüft.

Was bedeutet bereinigtes EBITDA?

Das EBITDA ist das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Bereinigt heißt, dass alles herausfällt, was so nicht wiederkommt oder nur wegen des heutigen Inhabers da ist. Übrig bleibt die Ertragskraft, die ein Käufer übernimmt. Dieselbe Sache heißt auch normalisiertes EBITDA, Adjusted EBITDA oder EBITDA-Bereinigung, wenn der Vorgang gemeint ist.

Das Handelsgesetzbuch kennt kein EBITDA. Wer von „HGB-EBITDA“ spricht, meint eine Zahl, die aus dem Jahresabschluss abgeleitet ist. Eine gesetzliche Definition gibt es nicht, deshalb legt später der Kaufvertrag fest, was gilt. Im Mittelstand ist das bereinigte EBITDA oft die Basis der Kaufpreisermittlung und der Unternehmensbewertung über EBITDA-Multiples.

Wichtig ist die Richtung. Viele denken bei Bereinigung an einen Aufschlag. Das stimmt oft, aber nicht immer. Zahlt sich ein Inhaber wenig Gehalt oder vermietet die eigene Halle billig an die Firma, sinkt das bereinigte EBITDA. Eine ehrliche Rechnung läuft in beide Richtungen. Begriffe, die hier nicht erklärt sind, stehen im M&A-Glossar.

Was ändert ein Euro Bereinigung am Kaufpreis?

Der Unternehmenswert ist bereinigtes EBITDA mal Multiple. Jeder Euro wirkt deshalb mehrfach. Beim Maschinenbauer im Small Cap liegt die Mitte der Spanne laut DUB KMU-Multiples (Q3/2026) bei 5,3x. Ein bereinigter Euro bewegt dort also 5,30 Euro.

Über die 20 Branchen reicht die Mitte im Small Cap von 4,5x bei Fahrzeugbau & Automotive bis 8,5x bei Softwareentwicklung & SaaS. Wie Sie die Spannen lesen, steht im Beitrag EBITDA-Multiple nach Branche richtig lesen. Die aktuelle Entwicklung zeigt die Auswertung zu Q3/2026.

Vom Unternehmenswert gehen danach Nettofinanzschulden und Anpassungen beim Working Capital ab, bevor der Preis für die Anteile feststeht. Was das bei einem Überschlag bedeutet, zeigt die Faustformel zum Unternehmenswert.

Rechenbeispiel: Vom EBITDA aus der GuV zum bereinigten EBITDA

Ein Maschinenbauer mit 5 Mio. Euro Umsatz, inhabergeführt, keine echte Firma. Die Tabelle zeigt die ganze Rechnung, darunter können Sie selbst Posten herausnehmen.

Das sind 150.000 Euro oder 36 % mehr. Bei 5,3x steigt der Unternehmenswert von 2.226.000 auf 3.021.000 Euro, also um 795.000 Euro.

Streicht der Käufer nur den Pkw und die Angehörigen, fehlen schon 318.000 Euro. Mit Ihren eigenen Zahlen geht das im Werkzeug Bereinigtes EBITDA berechnen, den Wert danach im Unternehmenswert-Rechner.

Wie wird das Inhabergehalt bereinigt?

Das Inhabergehalt ist bei vielen Firmen der größte Posten. Der Maßstab ist das, was ein angestellter Geschäftsführer hier bekäme. So steht es auch im Bewertungsgesetz, das sich an der Vergütung einer nicht beteiligten Geschäftsführung orientiert, und in den Hinweisen der Bundessteuerberaterkammer zur Bewertung kleiner und mittlerer Unternehmen.

Einen Anhaltspunkt liefert die jährliche Studie von BBE media, die der Deutsche Steuerberaterverband unterstützt. 2024 lag der Durchschnitt aller befragten GmbH-Geschäftsführer bei 180.584 Euro, in der Industrie bei 246.313 Euro und im Handwerk bei 158.441 Euro. Ein Durchschnitt ist aber kein Marktgehalt für Ihre Firma. Region, Aufgabe und Verantwortung ändern ihn.

Ich sehe oft Inhaber, die sich deutlich weniger zahlen, als ein Angestellter kosten würde, und das bei voller Verantwortung. Dann sinkt das EBITDA, und das ist manchmal der unangenehmste Moment der ganzen Rechnung. Wie stark ein Unternehmen an seinem Inhaber hängt, beeinflusst außerdem den Multiple. Darum geht es im Beitrag zur Inhaberabhängigkeit.

Für Angehörige gilt dieselbe Frage. Arbeitet jemand nicht in der Firma, fällt das Gehalt heraus. Arbeitet jemand ohne Bezahlung mit, kommt ein Lohn dazu.

Welche Einmaleffekte dürfen raus?

Einmaleffekte sind Erträge oder Kosten, die nicht zum laufenden Geschäft gehören und so nicht wiederkommen. Typisch sind ein Rechtsstreit, ein Umzug, eine Abfindung, die Entschädigung einer Versicherung oder der Gewinn aus einem Anlagenverkauf. Das gilt in beide Richtungen, ein einmaliger Ertrag wird abgezogen.

In der GuV nach HGB gibt es seit dem Bilanzrichtlinie-Umsetzungsgesetz keine eigene Zeile mehr für außerordentliche Posten. Wer sie sucht, schaut in den Anhang. Dort stehen nach § 285 Nr. 31 und 32 HGB außergewöhnliche und periodenfremde Beträge, je nach Größe der Gesellschaft mit Erleichterungen. Auch Corona-Effekte sind 2026 kaum noch ein Thema. Eine reine Sonderabschreibung würde das EBITDA ohnehin nicht berühren, weil Abschreibungen dort gar nicht drin sind.

Der Entwurf des neuen IDW-Bewertungsstandards beschreibt dasselbe nüchtern. Vergangene Zahlen werden um einmalige, nicht wiederkehrende Sachverhalte bereinigt, damit sie als Ausgangspunkt für die Zukunft taugen. Sehen Sie sich deshalb immer drei bis fünf Jahre an, bevor Sie etwas einmalig nennen.

Welche Posten halten einer Prüfung stand?

Ein Posten zählt erst, wenn ein Beleg dahinter liegt. Ein Käufer lehnt selten die Idee der Bereinigung ab. Er lehnt den einzelnen Posten ab, für den es keinen Nachweis gibt.

Pro-forma-Anpassungen sind der empfindlichste Teil. Sie sagen, wie ein Jahr ausgesehen hätte, wenn eine Änderung schon das ganze Jahr gegolten hätte. Das ist in Ordnung, wenn die Änderung passiert ist oder ein Vertrag sie festhält.

Hier senkt die Anpassung das Ergebnis. Eine neue Stelle ab September steht mit vier Monatsgehältern in der GuV, kostet aber ein volles Jahr. „Wir könnten“ oder „wir werden wohl“ ist dagegen keine Bereinigung. Das gehört in die Planung.

Was passiert mit privaten Kosten in der Bereinigung?

Privat genutzte Autos, Versicherungen oder Reisen über die Firma werden oft als Add-back angesetzt. Rechnerisch ist das richtig, denn ein neuer Eigentümer hat diese Kosten nicht. Es hat aber eine zweite Seite, über die selten jemand spricht.

Wurde die Privatnutzung sauber versteuert, ist alles gut. Sonst kann sich die Frage nach einer verdeckten Gewinnausschüttung stellen, die nach § 8 Abs. 3 KStG das Einkommen nicht mindern darf. Wer private Kosten in der Tabelle aufführt, sollte vorher mit dem Steuerberater klären, wie sie behandelt wurden. In der Tax Due Diligence fällt das sonst auf, und es landet schnell in den Garantien des Kaufvertrags.

Wie wird die Miete bei eigener Immobilie bereinigt?

Viele Inhaber halten die Betriebsimmobilie privat und vermieten sie an die Firma. Dann gilt die Marktmiete. Ein Käufer muss sie künftig zahlen oder die Immobilie mitkaufen.

Das ist einer der häufigsten Fehler in Eigenrechnungen, weil der Posten nach unten geht und deshalb gern vergessen wird. Eine Immobilie, die nicht für den Betrieb nötig ist, wird getrennt bewertet. Ihre Erträge und Kosten fallen aus dem EBITDA heraus. Das gilt ebenso für Beteiligungen ohne Bezug zum Geschäft.

Warum gibt das Steuerrecht dieselbe Logik vor?

Die Bereinigung ist keine Erfindung von Beratern. Das vereinfachte Ertragswertverfahren in § 202 des Bewertungsgesetzes geht sehr ähnlich vor.

Das ist kein Kaufpreisverfahren, und mit dem Multiple hat es nichts zu tun. Wie das Finanzamt rechnet, steht unter Unternehmenswert beim Finanzamt. Aber wer einem Käufer erklären muss, warum ein Posten bereinigt wird, hat hier eine gute Stütze.

Wie verhandeln Käufer und Unternehmer das EBITDA?

Beide Seiten haben recht, aber aus anderen Gründen. Der Unternehmer zeigt, was die Firma verdienen kann. Der Käufer sucht, was davon sicher ist. Wie weit die Zahlen auseinanderliegen, ist von Fall zu Fall verschieden, eine verlässliche Quote dazu kenne ich nicht.

Hat der Letter of Intent schon einen Preis genannt, entscheidet die Bereinigung oft, ob er hält. Gibt es Streit über die Zukunft, kann ein Earn-out die Lücke überbrücken. Wie sich Finanzinvestoren in dieser Phase verhalten, habe ich unter Unternehmen an Private Equity verkaufen beschrieben.

Was prüft ein Quality-of-Earnings-Bericht?

Der Quality-of-Earnings-Bericht ist der Teil der Financial Due Diligence, in dem ein Prüfer die Ertragsqualität untersucht. Meist beauftragt ihn der Käufer. Manche Unternehmer lassen vorab selbst prüfen, das heißt Vendor Due Diligence.

Was so ein Bericht kostet, hängt an Größe und Umfang. Eine belastbare, öffentliche Preisliste für den deutschen Mittelstand habe ich nicht gefunden, deshalb nenne ich hier keine Zahl. Holen Sie sich lieber zwei Angebote. Wie die Prüfung abläuft, zeigt die Due-Diligence-Checkliste, und wo sie im Ablauf eines Unternehmensverkaufs liegt, steht dort. Aus Käufersicht beschreibt es der Beitrag zum M&A-Prozess in Deutschland.

Woran erkennt ein Käufer eine zu aggressive Bereinigung?

Ein paar Muster fallen fast immer auf. Der Einmaleffekt kommt jedes Jahr wieder. Das bereinigte EBITDA steigt, obwohl der Umsatz sinkt. Bereinigungen haben keinen Beleg. Oder die Bereinigung übersteigt das, was die Firma überhaupt verdient, sodass kaum noch etwas von der ausgewiesenen Zahl übrig ist.

Ein weiteres Signal ist die Marge. Laut RSM Ebner Stolz lag die mediane EBITDA-Marge im Mittelstand 2025 bei 5,0 %, nach 6,2 % im Jahr 2022. Das ist unbereinigt und über 15 Branchen gerechnet, also nur eine Orientierung.

Eine feste Grenze, ab welchem Anteil es zu viel ist, gibt es nicht. Vergleichen Sie Ihre bereinigte Marge mit der Branche und erklären Sie jeden Abstand. Sonst tut es der Käufer für Sie, und er kommt selten zum selben Ergebnis.

Wie bereiten Sie die Bereinigung vor dem Verkauf vor?

Fangen Sie früh an, ich empfehle 12 bis 24 Monate vor dem Verkauf. Eine Tabelle über drei bis fünf Jahre, jeder Posten mit Beleg. Private Kosten sollten dann gar nicht mehr über die Firma laufen, das Gehalt sollte marktgerecht sein. Weniger Bereinigung ist fast immer besser als mehr, weil eine Zahl ohne Erklärung am meisten überzeugt.

Die Bereinigung gehört später auch in das Information Memorandum. Wenn Sie Ihr Unternehmen verkaufen oder die Nachfolge regeln möchten, hilft der Beitrag zu den zehn Hebeln für den Unternehmenswert beim Überblick. Sprechen Sie mich gerne an, wenn Sie Ihre Rechnung einmal mit jemandem durchgehen möchten.

Quellen